纠结点收入的差距安康塑料挤出机，未格局小了。
作家|丁泽文
裁剪|杨知潮
着名“投资者”贾斯汀孙近说了句话，凭空AI的红利，也曾快吃干抹净了。翌日三年，着实的搞钱主题，是物理AI。说完之后，他真金白银地下了10亿好意思元。
孙哥看上的观念，“观念”真的很强。他的说法有点像也曾的“产业互联网”，那时东谈主们也说破钞互联网的红利散尽，翌日的契机在产业互联网端。
这样新颖的观念，虽然要有适的主义。
这等于Momenta，它是自动驾驶公司，而汽车毫疑问属于“物理全国”，这让它我方符了物理AI的观念。
它定位我方是“物理AI股”，上市日，市值渡过地平线。尽管随后地平线重新反，但直到今天，两公司的市值依然咬得很紧。
01 地平线会收成？
但收入咬的就莫得那么紧了。
2025年，地平线已毕交易收入37.58亿元，同比增长57.7。同期，Momenta已毕交易收入24.13亿元安康塑料挤出机，同比增长82.1。地平线的收入比Momenta多了50摆布，市值却只了不到14。
虽然，Momenta增速较，但哪怕看守现时增速，也要三年，才能达到地平线的收入别。并且这类成长型公司，增速个季度个样，Momenta也莫得在招股书和财报里败露2026年的收入，具体要多久能追上，不行先见。
净利润面，两的利润受到多样非权术数据的干豫，很难统口直接接对比。比如地平线在上半年发布公告称盈利，但骨子有多数的投资价值变动带来的干豫。地平线的权术现款流不如Momenta，但这又与两的应收账款与预支款关联。
总之，在这个“初阶段”，大不错先忘掉两净利率，把调治放到工夫之上。
工夫才气面，许多东谈主直以为，Momenta强在软件，地平线强在芯片，但跟着地平线HSD的出，和Momenta开动自研芯片，这种分离正在冉冉大肆。
2025年，地平线授权及干事业务收入达到19.35亿元，占总收入过半。这部分业务主要包括算法、软件及开垦器具链授权，以及干系工夫干事。仅这部分收入，就也曾接近Momenta全年的交易收入。
与此同期，地平线出端到端智驾案Horizon SuperDrive（HSD），并马上取得10车企、20余款车型定点。
上招供度的三智驾评测机构之，德国商讨公司P3，在在2026智驾测评中，予以搭载了地平线智驾系统的ETS位于四的位置，也于Momenta。电动，在2026年5月作念了8次测评，其中地平线以平分104.61位居二，而Momenta以89.49位居六。
三智驾案的测评不是金口御言，但也足以诠释件事：地平线这个硬件公司，哪怕是在软件这个短板上，和Momenta的差距也莫得那么宏大。
但双在硬件上的差距可能就比较光显了。
地平线起于芯片安康塑料挤出机，从2015年开动入局这个域，而Momenta直依赖英伟达芯片，直到2023年才开动布局芯片，还处在量产的起步阶段，在招股书和公开采访中说起齐比较少，要追上地平线，可能还需要许多的时候。
不外这也不决是赖事，地平线的软硬体治理案，带来的是加“强势”的作模式，厂商需要与地平线绑定。
而Momenta Open Solution绽放治理案支握各大主机厂天真地造定制化产物。概况也正因如斯，Momenta的一又友圈显得加普遍，隔热条PA66十大车企有九是它的客户，IPO也受到了多车企的祝福。
这是它身上的宏大竞争势。
不外在招股书和上市后的新闻稿里，“坚韧的车企一又友圈”似乎不配手脚Momenta的中枢叙事。它有个越汽车、越自动驾驶的观念。和它比较，L5别的自动驾驶，似乎齐显得阑珊思象空间。
02 Momenta会上市？
2024年3月，好意思国圣何塞，GTC大会。黄仁勋次系统讲起个目生的新词——物理AI。
他说，大模子仅仅AI的上半场。翌日十年，AI着实要插足推行全国。机器东谈主会我方行动，汽车会我方驾驶，工场会我方坐褥，AI将次着实理解并转变物理全国。
台下掌声雷动。
几天后，“Physical AI”开动出当今华尔街的策动请教里，出当今硅谷创业公司的融资PPT里，也出当今民众科技媒体的头条上。
大洋此岸安康塑料挤出机，Momenta也处在濒临上市的要津时刻。
这汲引近十年的自动驾驶公司，也曾完成二十多轮融资，累计融资过25亿好意思元，正在为IPO作念后准备。可摆在它面前的，却是个越来越难讲故事的行业。
城市NOA开动提升，越来越多车企秘书自研智驾。也曾稀缺的自动驾驶，正在酿成汽车的圭臬配置。
手脚项科技，它仍然前沿，但手脚个观念，它也曾不够新颖了。毕竟成本观念就像孙宇晨的一又友圈，哪怕是89年设立，也会被孙哥以为是老登，而自动驾驶，等于阿谁“89年设立的老登”。
物理AI，才能算“年青东谈主”。
2026年4月，Momenta汲引10周年及北京车展时间的行动上，CEO曹旭东次将自动驾驶称为“物理AI的序章”，并秘书公司定位从智驾案商升为“物理AI基座模子的构建者”。
就这样，它从“智能驾驶公司”，酿成“物理AI公司”；从自动驾驶供应商，酿成“民众物理AI股”。终，Momenta带着这个全新的身份走进了港交所。
但西瓜好不厚味，看的不是皮，是瓤。
招股书裸露，公司面前的收入仍主要来自两项业务：是为车企提供智能驾驶案的工夫开垦干事，二是陪同量产车型录用收取的软件授权用度。2025年，这两项业务组成了Momenta简直一齐收入来源。
自动驾驶虽然符物理AI的界说，但哪自动驾驶公司不符呢？
特斯拉是不是物理AI公司？理思汽车、小鹏、小马智行、地平线等企业，齐在通过汽车，把AI落地到物理全国。
就像大齐在地里种菜，独一某个饭铺起首给我方的菜贴上了“分子经管”的标签。大齐在澡堂搓澡，独一某澡堂说我方是皮肤科技公司。
但巧合候，这招也好用。
Momenta在上市初期，度以三分之二摆布的营收，复古起了过地平线的市值。即便阅历了大幅度的下落，两的市值差距仍然一丁点儿——新的数据，地平线670亿市值，Momenta590亿，只差了不到15。
不外关于“物理AI股”来说，纠结点收入的差距，未格局小了。
2026年，Momenta发布了套新的自动驾驶模子——R7。不外它的名字不叫R7自动驾驶模子，而是叫R7全国模子。公司总裁将其界说为“物理AI的ChatGPT时刻”。
特斯拉的智驾系统，也只敢叫“全自动驾驶”，这也曾被许多东谈主诟病，以为特斯拉莫得达到这种别，只可叫补助驾驶。而Momenta的模子干脆叫“全国”模子。
在这种“全国模子”的格局势前，收入再多点，再少点，真的显得关首要。
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