文 | 牛刀交易评述安庆隔热条设备厂家家，作家 | 常青

章燎原只会收拢次红利窗口吗？这个疑问到在当今还莫得明白的谜底。

事理是，出动互联网电商期间，三只松鼠跃成为食行业顶流。

可多年夙昔，三只松鼠却在直面食新势力和本人家具力等多重挑战时，大有落后之势。

在此布景下，三只松鼠事迹连连承压。而同期，被誉为港股"量贩食股"的鸣鸣很忙以市值 900 亿港元，建立了国内无数贩食 IPO，事迹也赓续上扬。

虽然，信得过的问题是，三只松鼠是期间莳植下的网红走向了荒芜的典型，如故食赛谈从"线上网红之争"转向"价比厮"布景中的失意者？

跟着耗尽者对食的需求日渐转向端、前锋和健康，三只松鼠试图通过出多新品，开设社区体验馆以及通陡立游产业链等要领，来重塑竞争力。

但论奈何，三只松鼠要再回事迹期，都充满窒碍和不笃定。

局势：网红食事迹仍不才滑

近期，三只松鼠发布 2025 年度事迹预报，公司展望 2025 年度包摄于上市公司鼓舞的净利润为 1.35 亿元至 1.75 亿元，同比下降 57.08 — 66.89。

具体来看，扣除畸形常损益后的净利润为 4500 万元至 6500 万元，同比降幅为显耀，达 79.64 — 85.91。联系财务数据未经审计，具体细节将在 2025 年年度敷陈中暴露。

由于 2025 年度销售旺季（年货节）结构错档、坚果原料价钱较大幅度高涨、主动退换销售结构（化传统店型、整渠谈资源、缩减下品类等），综致利润下滑。

与此同期，三只松鼠抓社区食新赛谈机遇，出全品类自有"生计馆"新店型，配套造基于生鲜和现制的"中央厨房"，聚焦恒久质料增长安庆隔热条设备厂家家，前期策略参加卓绝影响阶段利润产出。

总结近几年财报数据，下滑简直是显明的词语。

（图源：三只松鼠 2023 年年度敷陈）

公开费力高傲，三只松鼠的事迹在 2021 年达到阶段点，当年终了归母净利润 4.11 亿元，而后受行业竞争加重、电商红利消退等要素影响，事迹启动波动下滑，2022 年、2023 年归母净利润分离为 1.29 亿元、2.2 亿元，2024 年有所回升至 4.08 亿元。

（图源：三只松鼠 2025 年三季度敷陈）

到 2025 年，三只松鼠的盈利压力启动赓续泄露。前三季度公司营收 77.59 亿元，同比增长 8.22，但归母净利润同比下滑 52.91 至 1.61 亿元，扣非净利润降幅为 78.57。

命门：不单是被新势力疼

事迹的下滑频频只是商酌数据层面的体现，践诺上三只松鼠所濒临的竞争环境照旧发生了很大的变化，耗尽者的购买逻辑日渐偏向体验化，加之食赛谈不再由夙昔单的互联网主，而是成为包括诸多食新内卷的赛谈。

咱们大约发现个特征，这些赛谈内的新势力玩有老本加持，擅于攻城略地和快速开店，具有致的家具研发率以及食 SKU 家具磨智商，以致擅长给老本讲故事。

关联词三只松鼠呢？似乎只会收拢波的互联网红利。

2012 年，借天猫鼎力补助"淘"的窗口期，章燎原创立了三只松鼠，并建筑了"互联网食物售企业"的定位。

之后，章燎原便把我方的营销天分用到了三只松鼠上，愚弄互联网念念维，把大部分的钱花在造和广上，放弃传统食物企业建厂、耕线下渠谈的重钞票口头安庆隔热条设备厂家家，采取"代工 + 贴"的轻钞票口头，将一王人资源倾注于线上营销和造。

由于莫得门店房钱和无数东谈主工成本的参加，章燎原在淘宝上重金猛钻石展位，径直截住了流量进口。

三只松鼠在天猫只是上线 65 天，就作念到了淘宝天猫坚果行业名。

同庚双十，三只松鼠又以近 800 万元的成交额，夺得了坚果食类目。

而后事迹路歌，至 2019 年营收破裂百亿并到手上市。

总结下来，成于期间的三只松鼠，如故困于了期间，新的本领与新的产业趋势莳植了新的竞争者，成为三只松鼠迈不外去的坎。

食很忙或者其他食，在多年以前便是通过线下通过门店限制、品类限制率取胜的。

彼时食行业依旧由三只松鼠、良品铺子等占据主流，可长此以往，跟着新势力的门店数目越来越多，大东谈主和小孩子越来越可爱到这些地挑选食、购买可爱的家具。

名义看，线下食门店的食家具丰富、价钱具有价比。

但往处看，量贩食提供的是个新的亲子耗尽和千里浸式购买空间，小孩子是吃食的大主力群体，这些耗尽者不会网购，主要靠大东谈主在网上购物。

但来二去，大东谈主也发现，线下食门店的距离近，还容易与孩子进行体验，它的不单是食，还有生计空间，场景体验，以致提进了扫数这个词庭的幸福感。

是以，三只松鼠以及良品铺子，基于底本的渠谈体系，或者网红属，是难以与线下扣头连锁派进行恒久竞争的，量贩食主价比、下千里市集、密集开店，给了传统食很大的冲击。

其逻辑在于安庆隔热条设备厂家家，新势力食走的是"廉价开局，并加快"的阶梯。

据悉。2017 年食很忙在长沙开业，2019 年赵鸣食在江西起步。

谁也没能想到，几年后，2023 年两并为鸣鸣很忙，塑料管材生产线自此开启了狂膨胀之旅。

到 2024 年时鸣鸣很忙门店就破裂了 1 万。遗弃 2025 年 11 月，其寰宇门店达 2.1 万，掩盖 28 个省份和各线城市，其中约 59 的门店位于县城及州里，门店集聚已掩盖 1341 个县。

面前寰宇的县域数目为 1813 个，也便是说，鸣鸣很忙的门店遍布寰宇近四分之三县城。

由此，食行业的竞争逻辑也就变了。

平庸点的雄厚，食竞争的重要不再是货架电商时的流量，而是万店量贩扣头期间的线下体验，如若再配丰富的店面末端网点，以及品类供给，则能击中大家耗尽需求。

来二去，论是限制层面如故影响力层面，都使传统食日渐承压。

艾媒商议（iiMedia）数据，食扣头店面在 2019-2024 年间终清楚达 38 的销售额复年增长率。瑞银预测，在 2024-2027 年间将连续以 14 的复年增长率速增长，将来门店总和有望破裂 7 万。

再到侧，据弗若斯特沙利文数据，以 2024 年失业食物饮料家具 GMV 计，鸣鸣很忙是大的失业食物饮料连锁食商，占有 1.5 的市集份额。

以 2024 年食物饮料家具 GMV 计，鸣鸣很忙在食物饮料连锁售商中排行四，占据 0.8 的市集份额。

（图源：鸣鸣很忙 招股文献）安庆隔热条设备厂家家

也酿成了各自不同的事迹。2025 年前三季度，鸣鸣很忙收入达 463.7 亿元，同比增长 75.2。 70 的收入增长，标明量贩食产业还有定增漫空间。

反过来看，三只松鼠昨年全年的利润却展望同比下降 50 以上。

事迹之后还有值得念念的地，章燎原的红利捕捉智商，是否仅停留在单次的踩点？

当食行业的风口转向量贩口头，这场以致价比、线下万店膨胀为中枢的新变革中，三只松鼠却未能成为先入局的开辟者。

也曾的行业先发者，在新的赛谈迭中慢了拍，也让外界对其赓续把抓行业趋势的智商上了问号。

破局：价钱以外家具硬核实力奈何？

明面看， 鸣鸣很忙的确具有很可以的价比势，这个势是三只松鼠需要恒久应答的挑战。

至少与敌手比拟，三只松鼠等传统食，如故濒临着竞争敌手的压力的。

据瑞银分析师展望，食扣头店渠谈的订价相较于传统大型连锁市（KA）渠谈可低 25。

1.2 元的白皙水、0.8 元的巧克力、2.2 元的逐日坚果……价钱普遍比市低廉。据统计，这里的商品平均价钱能比广大市低廉 25 支配。

可值得详确的是，昨年三只松鼠却还曾上调供货价，幅度 0.2 元至 10 元不等，涉 35 款商品。

说到底，食行业主价比竞争，价钱向来是厂商角逐市集的中枢要素，走扣头量贩阶梯的食，凭借采购端的成本势，食扣头店径直对接上游分娩商采购，大幅压缩了传统食的价值链（食分娩商 / 商—经销商—食商），进而进步了渠谈运营率，还能以具市集竞争力的价钱售家具。

虽然，三只松鼠在部分市集竞争中如故有契机的，因为食新势力也有我方的苦恼，鸣鸣很忙 2 万门店以轻钞票加盟口头为主，对加盟商的范例化责罚压力雄壮，同期部分区域门店密渡过，致客流分流、单店销售下滑，加盟商回本周期从 1 — 2 年拉长至 2～3 年，对的轮廓化运营智商提议条目。

但食家具自带"频耗尽、廉价亲民、快速盘活"的属，要在社区赛谈站稳脚跟，刚劲的供应链整智商不能少。万辰集团与鸣鸣很忙均领有属业务线为本人供货，以致在口味、配料等细节上终了轮廓化定制，以此适配社区场景需求。

关于食而言，供应链运营需兼顾三大中枢：既要通过大限制直采压缩成本，也要保险 SKU 的丰富度以掩盖社区用户的多元偏好，要严控库存盘活速率，大限度减少货色损耗，这三者缺不能。

以鸣鸣很忙为例，其面前在库 SKU 总和达 3600 余个，已处于行业先梯队，但从其招股书暴露的融资用途来看，该仍商酌赓续加大对供应链体系的参加，卓绝放心中枢势。

对比之下，咱们不妨扫视三只松鼠的供应链布局近况。

据公开信息暴露，三只松鼠累计上线 SKU 已 13000 款，其中年销售额破裂千万元的品类就有 301 款，同期还在寰宇多地布局了全品类集约供应基地与自主制造基地，供应链限制已具雏形。

但需详确的是，硬扣头期间的供应链竞争，敬重度而非广度——价钱势的赓续突显、供应链率的进步以及溢价智商的造，远比 SKU 数目的堆砌为重要。

2025 年前三季度，三只松鼠商酌行径现款流净额出现断崖式下落，同比降幅达 1690.52，终录得 -5.06 亿元的负向数据，公司对此证明为当期商酌采购开销的大幅增多。

有行业东谈主士指出，通过支付无数预支款采购原材料的口头，碰巧反应出三只松鼠在食供应链中的言语权仍有待进步。

事实上，供应链的"大"与"强"有着践诺区别，从传统代工口头向"制造型食商"转型，同期聚焦轻量化、健康化食的供应链布局，三只松鼠仍有漫长的路要走。

枯竭供应链这谈中枢护城河，即便门店布局再密集、营销再骚扰，也终究是根基不稳的空中楼阁。

回及其来看安庆隔热条设备厂家家，三只松鼠要想市集事迹翻盘，还有很长的路要走。