近期，化工板块持续走强，11月10日，Wind细分化工指数创阶段新高，且若拉长周期来看，今年4月8日以来，指数累计涨幅已达43.96%。

河南安阳钢铁计划12月对三条生产线各停产10天。沙钢永兴从12月1日起高炉减产，预计减少5万吨圆钢。山西高义更直接停产一座高炉，单日铁水减产4500吨，线材产量每天减少5000吨。天津天钢的检修动作大，双棒材生产线停到明年1月底，影响优特钢产量12万吨，高炉系统同时停45天减少铁水27万吨。

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抗战时期，赵炜分到汤恩伯部下的13军补充团，日子单调得像机械操课。战火猛烈的年月，他却始终没挤进前线。苦闷中，他与同学相约去陕西投靠老班长，却被劈头盖脸训斥一顿，灰头土脸折返。就在这段“空窗期”，命运的转折悄然来临——同乡好友朱建国在司令长官部当参谋，已秘密接受中共主张。夜下的小院里，两个二十出头的小伙子对着煤油灯长谈时局，“国共到底孰是孰非？”赵炜反复自问，这颗疑惑的种子愈发扎根。

但是，在一些细分域，排名却完全不一样的，毕竟有些企业虽然规模不大，远不如台积电这么大，但因为其注于一些特工艺，在某一些特定域，那可是冠全球的，份额甚至是过台积电的。

历史上，日本是有“偷袭”的惯例和前科的，珍珠港事件就是明证，但今天的中国，不是当年的美国，今天的日本，也不具备当年的条件。我们要判断的，不是它“敢不敢”，而是它“还能不能”。

业内人士认为，化工板块的上涨具备涨价、“反内卷”、调整充分、成长四重逻辑，虽然近期涨势凌厉，但自2021年高点回调以来，仍有近42%的回撤，未来继续上涨动能充足。

四重利好保驾护航

具体至子行业铁门关塑料挤出设备 ，化工板块统计期内全线上涨，成树脂、胶黏剂及胶带的涨势猛，4月8日以来均已实现翻倍上涨(见表1)，上纬新材为成树脂板块的大涨提供了实质推动，搭上机器人概念，公司股价迎来暴涨，年涨幅已15倍。同期，惠柏新材、中研股份、永悦科技、兴业股份等成树脂概念股也均涨势不俗，4月8日以来已相继斩获50%的阶段涨幅。锦纶、聚氨酯等化工细分行业期间也实现了上涨。 

《解密行业龙头》主讲人彭祖表示，化工板块的大涨主要有四重逻辑，一重是涨价，锂电材料开工率快速回升，以六氟磷酸锂为代表的锂电材料开始涨价，并逐步蔓延到铁锂正，带动磷化工板块上涨。

二重是“反内卷”，从供给端来看，隔热条PA66生产设备近期化工“反内卷”持续加码。一是在硅化工板块，多晶硅头部企业拟组建联体收储产能，目前规划预计成立700亿元左右规模的基金，有望推动硅料价格上涨。此外，行业协会持续倡议以自律协同手段推动相关行业健康发展。二是《关于汞的水俣公约》缔约方大会于11月7日在瑞士日内瓦正式闭幕。在后续五年内，电石法PVC(聚氯乙烯)中的氯化汞催化剂将逐步淘汰，对氯碱行业形成利好。三是己内酰胺行业近日召开交流会议，一致同意实施减产20%，并将每吨产品价格上调100元，以应对行业当前困境，治理无序竞争、维护市场秩序。“反内卷”持续深化或加速落后产能出清及高端产能有序扩张，推动供需格局不断。

三重是调整充分，以Wind细分化工指数为例，虽然自今年4月8日以来，累计涨幅达43.96%，但自2021年9月16日高点以来，指数仍有高达41.47%的回撤，上涨动能充足(见附图)。

四重是具备成长底，虽然是周期类公司，但核心龙头企业也同时具备了成长，未来价格一旦好转，相关公司盈利弹非常大。且值得关注的是，结历史数据，牛市后半程化工板块的涨势通常十分彪悍，读者朋友可以复盘过去任何一轮牛市，参考万华化学、荣盛石化、恒力石化等公司在牛市后半程的表现。

行业景气逐步向上

今年前三季度，宏观经济缓慢修复，化工行业营收与归母净利润双双增长。报告期内，基础化工板块计实现营业总收入17100.73亿元，同比增长1.94%；实现归母净利润1044.77亿元，同比增长8.93%，行业整体销售毛利率为16.82%，相较2024年三季报增长了0.39个百分点。

需求方面，2025年前三季度国内地产延续下行，消费缓慢复苏。供给方面，2024年、2025年前三季度CJSC化学品-购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比分别为-16.9%、-2.7%，化工行业资本开支业已放缓，很多化工品本轮扩产周期已基本走完，供需平衡表迎来修复。

展望后市，化工品景气有望逐步恢复。美联储年内继续降息，或带动消费复苏，后续国内反内卷政策催化，供需有望实现共振。2025年海外化工龙头业绩普遍亏损或暴降，加速产能清退；国内龙头业绩下降，资本开支下降，现金流有望恢复；短期维度，行业经历了前期贸易摩擦下去库存，中期亦有望迎来补库涨价。中长期，行业景气有望逐步向上。

个股中，今年前三季度354家化工股实现盈利，202家盈利的同时同比实现增长，进一步结营业收入统计，165家报告期内营业收入、归母净利润均实现了同比增长(见表2)。

以苏利股份为例，公司前三季度实现归母净利润1.39亿元，同比大幅增长1522.38%，全球农化市场逐步回暖，叠加国内农业绿转型政策推动，苏利股份主营产品百菌清、啶酰菌胺等农药原药与阻燃剂产品销量增长，毛利率明显。

(文中提及个股仅为举例分析铁门关塑料挤出设备 ，不作买卖推荐。)