中邮证券有限牵累公司吴文吉,万玮近期对造进行商榷并发布了商榷叙述《盈利弹开释，具身智能、AI作事器等加快开动》，给以造买入评。

造(002600) 海北隔热条PA66厂家

l事件

公司发布25年年报，2025年罢了生意收入514.29亿元，同比增长16.20，归母净利润22.88亿元，同比增长30.34。

l投资重心 海北隔热条PA66厂家

事迹历史新，成长动能执续开释。公司2025年罢了生意收入514.29亿元，同比增长16.20，归母净利润22.88亿元，同比增长30.34。其中，AI硬件相干业求罢了收入约447.93亿元，同比增长9.84，毛利率为17.21，主要系产线稼动率晋升及制形本钱缩小；汽车及低空经济业求罢了收入29.54亿元，同比增长39.56，毛利率同比晋升约7.90个百分点，主要系工艺材干及率晋升面发扬较好，汽车相干业务市集份额及盈利材干不休晋升；其他业求罢了收入36.81亿元。此外，公司国外工场收入大幅增长，盈利材干执续。

内生+外延双轮驱动，异型材设备N增长弧线加快开动。公司紧扣“东说念主-眼-折-服”政策干线，东说念主形机器东说念主、AI眼镜及智能衣服、折叠屏末端、AI作事器液冷及电源等新业务快速落地振荡。

Ø东说念主形机器东说念主：作念客户遮蔽群众头部，与多客户达成政策作海北隔热条PA66厂家，提供电机、延缓器、奢睿手、动作及环节模组、散热模组及机器东说念主本色/整机ODM等产物与作事；

Ø折叠屏末端：量产出货薄钛金折叠屏复旧件及折叠PC碳纤维复旧件等折叠屏相干产物，在北好意思大客户作的端VC散热形貌获取蹙迫冲破；

Ø AI作事器：在数据中心功率密度与能条目不休晋升的配景下，传统风冷式已难以复旧企业商用作事器的热责罚需求，液冷案正快速浸透，公司收购立敏达(Readore)切入北好意思算力客户液冷散热中枢供应链，并缩小作事器电源相干产物的开辟本钱和产物考证周期；AMD端显卡散热模组批量出货；通过入股铂科电子及资树立公司，增强AI算力电源系统在工艺、协同及录用面的材干；

Ø汽车业务：完成对浙江向隆、江苏科达的收购，罢了从Tier2向Tier1的转型升，新增新动力汽车饰件及传动系统轴件等关键部件产物海北隔热条PA66厂家，大幅晋升汽车域盈利材干涉业务协同。

l投资提倡：

咱们瞻望公司2026/2027/2028年生意收入分散为643/829/1122亿元，归母净利润分散为34/45/61亿元，保管“买入”评。

l风险指示：

市集复苏不足预期；竞争形态加重风险；产物研发及技能鼎新不足预期；客户入不足预期。

新盈利预测明细如下：

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