1月29日，西部数据发布了2026财年二季度财报，当季营收达到30.2亿好意思元，诊治后每股收益2.13好意思元，双双商场预期。

财报骄矜，西部数据二财季净利润达到18.4亿好意思元，约每股4.73好意思元，较客岁同期的5.94亿好意思元（每股1.27好意思元）完毕了210增长。

尽管财务数据亮眼，但盘后股价下落近3。分析觉得西部数据股价在1月份已大幅高潮60，利好出尽与赢利回吐致部分投资者取舍在亮眼财报公布后“出事实”以锁定利润。

在随后的财报电话会上，管制层表态对于“产能天花板”和“订价权”的限。CEO Irving Tan径直指出：2026年产能已一皆售罄，以至有客户签下了到2028年的供应长约。

财报骄矜公司Q2毛利率同比暴增770个基点至46.1，且Q3指令超过看至48。

富国银行资分析师Aaron Rakers在现场径直“算账”：

把柄47-48的指令，你们的增量毛利率（Incremental Margin）似乎看守在70以至75的位，这种暴利能抓续吗？

CFO Kris Sennesael大同塑料管材生产线厂家 证明了分析师的测算：

Aaron，你的数学很好。增量毛利率如实在75傍边。

他解释称，这面源于每TB价钱的高潮（上季度高潮2-3），另面收货于制形成本的下降（每TB成本同比下降10）。

这种“剪刀差”的扩大，意味着西部数据正处于利润收割的黄金期。

面临NAND和HDD双双缺货的商场环境，摩根士丹利分析师Erik Woodring在发问要领钩玄摘要，质疑管制层在签署永久公约（LTA）时是否过于浮躁，从而舍弃了改日加价的潜在收益：

研究到商场的焦炙程度和通胀，你们在签署2027年订单时是否有摧毁的耐性来榨取好的经济益？

对此，西部数据CEO Irving Tan给出了其自信的回复。他涌现，公司不仅也曾锁定了前七大客户2026当然年的一皆详情订单（Firm POs），是破了行业老例，与前五大客户中的三签署了跨越周期的长约，其中两签到了2027年，以至签到了2028年。

Tan强调：

这些客户看到了结构的价值迁徙……这不仅是锁量大同塑料管材生产线厂家 ，是对改日订价的招供。

随后在回答TD Cowen分析师Eddie对于“长约是否锁价”的追问时，CFO Kris Sennesael明确证实：

这些永久公约条件中同期包含了价钱和数目条件。

在本分解线图上，商场直担忧HAMR（热补助磁记载）本领的贸易化程度。

Evercore分析师Amit Daryanani的团队和瑞穗证券的Vijay Rakesh接连追问HAMR的进展以及磋议成本对毛利的影响。

面临供应度焦炙的压力，CEO Irving Tan晓喻了个枢纽的计策诊治：将HAMR的客户考证时分表从原策画提前了半年，本月（2026年1月）实质上也曾启动了个大鸿沟客户的考证。

Tan同期安抚商场对于新旧本领过渡的担忧，强调即便HAMR开动量产，其毛利率起步阶段就能作念到与现存ePMR本领“中以至增益”，不会拖累公司全体盈利本事。

针对商场遍及觉得AI只利好HBM和SSD的误区，法国巴黎银行分析师Karl Ackerman建议了质疑：

HDD出货量时常与传统奇迹器挂钩，AI奇迹器的爆发的确能带动HDD破损永久的低增长宿命吗？

CEO Irving Tan给出了具行业知悉的回答。

他指出，商场正在发生质变，AI价值链正从“模子磨真金不怕火”向“理当用”泛动。磨真金不怕火需要的是快数据（HBM/SSD），但理过程会生成海量的新数据，这些数据需要被低成土产货存储。

Tan示意：

大鸿沟数据中心行动崇拜的经济学，正在将多半理数据回流至HDD，这对HDD来说是结构的利好。

西部数据2026财年二季度财报电话会议纪要（AI补助整理）：

主抓东谈主：下昼好，感谢您的耐性恭候。宽待参预西部数据2026财年二季度电话会议。面前，统共参会者都处于仅听形态。稍后，咱们将进行问答要领。（操作员诠释）提醒下，本次通话正在灌音。面前，我将把会议交给投资者联系总裁Ambrish Srivastava先生。您不错开动了。

Ambrish Srivastava，投资者联系总裁：谢谢，大下昼好。今天与我同参会的有西部数据实施官Irving Tan和财务官Kris Sennesael。

在开动之前大同塑料管材生产线厂家 ，请防护今天的扣问将包含基于管制层现时假定和预期的前瞻述说，这些述说受到多样风险和省略情的影响。这些前瞻述说包括对咱们居品组、业务策画与发达、现时商场趋势以及改日财务功绩的预期。咱们不承担新这些述说的义务。请参阅咱们近的10-K年度叙述以及咱们向好意思国证券交往委员会（SEC）提交的其他文献，以了解可能致实质恶果与预期产生紧要互异的风险和省略情的多信息。

在咱们准备的发言中，除非另有诠释，统共褒贬都将基于抓续规划业务的非公认管帐准则（non-GAAP）恶果。非公认管帐准则与可比的公认管帐准则（GAAP）财务主见之间的沟通表已包含在新闻稿特地他材料中，这些材料已发布在咱们网站investor.wdc.com的投资者联系部分。

后，我念念指出，当咱们使用“咱们”、“咱们的”等访佛术语时，仅指西部数据这公司，并不代表统共这个词行业发言。

面前，我将把会议交给Irving作念开场发言。Irving？

Irving Tan，实施官：谢谢Ambrish，大下昼好，感谢今天加入咱们。

东谈主工智能的增长和影响在浩荡行业中抓续加快。跟着生成式AI模子成为常态，以及代理式AI（agentic AI）鸿沟化以动贸易坐褥力，东谈主工智能正日益成为业务转型的的确计策动者。

AI理也已开动普及，在好多面成为的确的AI使命负载，被部署到聊天机器东谈主、诬捏助手和客户联系管制器具中。物理AI（physical AI）的立异也在速即加快，由自动驾驶汽车和机器东谈主的高迁徙，生成了越来越大的多模态模子。

在统共这些场景中，数据都是驱动从磨真金不怕火到理统共这个词AI进程的燃料，以完毕弘远的模子和的理恶果。跟着多数据的产生和数据价值的加多，存储需求正以惊东谈主的速率膨胀。跟着AI本事的扩展，云业务也在抓续增长，这两者共同动了对密度存储贬责案的探索和需求。

在这个AI和云主的新期间，西部数据选用了以客户为中心的法来管制这康健需求，咱们与大鸿沟数据中心（hyperscale）客户邃密作，确保大鸿沟请托可靠、容量的硬盘，为他们提供佳的能和总体领有成本（TCO）。咱们正通过抓续注于提硬盘的面密度（aerial density）、加快咱们的HAMR和ePMR道路图，以及动客户加快选拔容量的硬盘和UltraSMR本领来完毕这地方。

上个季度，咱们新代的ePMR居品出货量过350万块，提供达26TB的CMR和32TB的UltraSMR容量，这代表了客户的激烈信心和平凡选拔。咱们还已辞别与不同的大鸿沟客户启动了HAMR和下代ePMR居品的认证使命。这些硬盘将为客户提供他们所寻求的容量和的总体领有成本。

此外，咱们还在连续加快HAMR本领的立异。为此，咱们近收购了磋议的常识产权、财富和东谈主才，这将有助于咱们发展里面激光器的本事。通常在上个季度，咱们与软件生态系统作伙伴共同发布了支持UltraSMR的平台，将UltraSMR的选拔范围扩大到平凡的客户群。与传统硬盘比拟，这些平台提供了显赫的存储密度，为客户带来大鸿沟数据中心别的能，并使大鸿沟数据分析具可抓续和率。

咱们的策略如实得到了客户的共识，这响应在永久的公约和对其需求的可见度上。咱们已与前七大客户坚忍了隐敝统共这个词2026日积年的详情采购订单。咱们还与前五大客户中的三坚忍了褂讪的贸易公约，其中两作至2027日积年底，至2028日积年底。这些公约标明了咱们与客户成立的厚信任，以及他们对咱们骄慢其EB存储需求的信心。

下周，即2月3日，咱们将在纽约举办立异日行径，届时咱们将共享HAMR和ePMR居品的新道路图，以及咱们为提高硬盘能、能和模糊量而开发的中枢立异本领的多细节。咱们还将提供财务模子的新。

为贯彻咱们基于常识产权和中枢本事孵化新增 长点的计策，上个月，咱们晓喻对Colab进行计策投资，将咱们在材料科学和精密制造面的长与Colab在量子硬件想象面的破损法相结。咱们旨在通过与Colab作，进下代纳米制造工艺，以提量子比特的能、可靠和可扩展。

揣测改日，咱们看到积的势头将连续，并将连续注于支持客户的EB存储需求，同期完成下代ePMR和HAMR硬盘的认证与发布。

面前，我把时分交给Kris，共享咱们二季度的功绩和三季度的揣测。

Kris Sennesael，财务官：谢谢Irving，大下昼好。西部数据再次取得了康健的季度财务功绩，这响应了咱们统共这个词组织的严谨实施力，以及咱们骄慢AI驱动的数据经济中客户日益增长需求的本事。

在2026财年二季度，营收为30亿好意思元，受近线硬盘康健需求的动，同比增长25。每股收益为2.13好意思元。营收和每股收益均出了咱们指令范围的上限。咱们向客户请托了215 EB的数据，同比增长22。这包括过350万块、合计103 EB的新代ePMR硬盘，容量达32TB。

云业务占总收入的89，为27亿好意思元，受容量近线居品组康健需求的动，同比增长28。

客户端业务占总收入的6，为1.76亿好意思元，同比增长26。

枉然业务占总收入的5，为1.68亿好意思元，同比下降3。

二财季的毛利率为46.1，同比提高770个基点，环比提高220个基点。毛利率的响应了居品组抓续向容量硬盘的泛动，以及咱们在制造基地和统共这个词供应链中的严格成本限度。

运营用度为3.72亿好意思元。行动收入的百分比，运营用度环比下降了120个基点，这主要收货于模子的规划杠杆。营业收入略于10亿好意思元，营业利润率为33.8。利息特地他用度为4500万好意思元，二财季的有税率为15.1。研究到3.78亿股的稀释后股数，每股收益为2.13好意思元，同比增长78。

转向财富欠债表。驱散二财季末，现款及现款等价物为20亿好意思元，总流动为32亿好意思元，包括未索取的轮答信贷额度。未偿债务为47亿好意思元，净欠债为27亿好意思元，净杠杆与EBITDA之比远低于1倍。

二财季的规划现款流为7.45亿好意思元，塑料挤出机老本支拨为9200万好意思元，从而产生了6.53亿好意思元的康健摆脱现款流，摆脱现款流利润率为21.6。本季度，咱们支付了4800万好意思元的股息，并将股票回购额加多至6.15亿好意思元，回购了380万股普通股。自2025财年四季度启动老本报恩策画以来，咱们已通过股票回购和股息支付向鼓动返还了14亿好意思元。

此外，今天咱们晓喻，董事会已批准每股0.125好意思元的季度现款股息，将于2026年3月18日支付给驱散2026年3月5日登记在册的鼓动。

面前我转向对2026财年三季度的揣测。咱们揣测营收为32亿好意思元，正负1亿好意思元。按中值规划，这响应了约40的同比增长。毛利率揣测在47至48之间。咱们揣测运营用度在3.8亿至3.9亿好意思元之间。利息特地他用度揣测约为5000万好意思元。税率揣测约为16。因此，咱们揣测稀释后每股收益为2.30好意思元，正负0.15好意思元，基于约3.85亿股的非公认管帐准则稀释后股数。

记忆来说，西部数据又完毕了个康健的季度，功绩出预期。咱们对下季度的指令凸显了咱们业务的抓续有益趋势，以及咱们对摆脱现款流、老本报恩和为鼓动创造永久价值的严谨格调。

面前，让咱们开动问答要领。Ambrish？

Ambrish Srivastava，投资者联系总裁：谢谢Kris。主抓东谈主，面前不错灵通发问了。为确保咱们能听到尽可能多的分析师发问，请次只提个问题。咱们回答后，会给您契机提个后续问题。

主抓东谈主：女士们先生们，咱们面前开动今天的问答要领。（操作员诠释）咱们今天的个问题来自富国银行的Aaron Rakers。

问：Aaron Rakers谢谢发问。对于毛利率，你们给出的47至48的指令，约略规划标明你们看守了大要70至75的增量利润率。我的问题是，你们怎样看待这种增量利润率的可抓续？或者换个角度说，在改日几个季度，你们怎样看待每TB成本的下降弧线？谢谢。

答：Kris Sennesael是的，Aaron，谢谢你的问题。先，我对毛利率的发达感到特地舒适，咱们完毕了46.1的毛利率，环比增长220个基点，同比增长770个基点。咱们指令的47至48，中值为47.5大同塑料管材生产线厂家 ，同比增长740个基点。

我觉得你的规划是准确的。增量毛利率大要在75傍边。正如我之前所说，我对于50的增量毛利率感到特地好意思瞻念，75彰着于50。毛利率有两个面：是订价环境，二是成本环境。在订价面，咱们看到了个空隙的环境，每TB价钱抓平或略有上升。实质上，上个季度每TB的平均售价（ASP）高潮了2到3。这明晰地标明了咱们抓续为客户提供的价值。

在成本面，团队实施得特地好。咱们连续动客户转向容量的硬盘，这给咱们带来了成本势。同期，在裁减制形成本和统共这个词供应链成本面也实施得特地出。上个季度，每TB成本同比下降了约10。综来看，咱们确信在改日几个季度及以后，咱们将大意连续动毛利率的膨胀。

主抓东谈主：下个问题来自摩根士丹利的Erik Woodring。

问：Erik Woodring谢谢发问。Irving，鉴于HDD商场的焦炙景况以及NAND价钱的大幅高潮，您能否谈谈在坚忍蔓延至2027年的采购订单以得回好经济益面的耐性程度？与客岁比拟，这种作念法是否在经济益上产生了任何互异？

答：Irving Tan谢谢，Erik。正如咱们所强调的，咱们2026日积年的产能基本已售罄，已与前七大客户坚忍了详情采购订单。咱们还与其中两坚忍了隐敝2027年的永久公约（LTA），与另坚忍了隐敝2028年的公约。这些LTA结了EB量和价钱。

对于订价，先，垂危的是要意志到咱们的客户看到了咱们所提供价值的结构迁徙，很是是在总体领有成本（TCO）面的影响，因为业务越来越转向大意完毕贸易化的理当用。因此，咱们提供的订价响应了咱们为他们创造的价值。正如Kris所提到的，咱们揣测改日将连续保抓空隙的订价环境，这使咱们有契机在为客户提供好TCO价值的同期，通过容量的硬盘好地支持他们的供需需求，从而得回多价值。

问：Erik Woodring（后续问题）Kris，念念了解下你们怎样处理闪迪的股权。你们是否仍策画在2月21日的截止日历前将其变现？垂危的是，你们算怎样专揽这些收益？

答：Kris Sennesael是的，Erik。咱们仍抓有750万股闪迪股票，并策画在分拆周年之前将其变现。很可能通过与之前访佛的交往，即“债转股”（debt for equity swap）的式进行。因此，收益将用于超过减少债务。

主抓东谈主：下个问题来自Cantor Fitzgerald的C.J. Muse。

问：Christopher Muse谢谢发问。您能否谈谈在这种供应焦炙的环境下，客户作和同是怎样演变的？

答：Irving Tan是的，CJ，谢谢。在过客岁里，咱们直特地注于发展种加以客户为中心的法。咱们也曾将组织重点转向咱们的大型大鸿沟客户，为他们每个东谈主都开辟了门的团队。这化了咱们在本分解线图开发和需求可碰面的联系，其恶果体面前咱们大意与他们坚忍永久的LTA。

咱们期待不才周的立异日上与大共享咱们为支持改日AI使命负载需求而提供的立异。总的来说，联系如实了。他们看到了咱们提供的价值，这致了咱们看到的订价面的结构变化以及永久的同。终，咱们但愿确保个公谈的价值交换，为他们提供可预测的订价，因为他们也讲求存储域某些层的度波动，同期确保为双创造可抓续的价值。

问：Christopher Muse（后续问题）接着对于闪迪股票的问题，能否谈谈你们之后的策画？是注于股票回购如故其他面？

答：Irving Tan咱们自2025年5月晓喻20亿好意思元的股票回购授权以来，就也曾在注于股票回购。咱们也曾使用了该策画中的13亿好意思元，回购了约1300万股股票，咱们将绝不彷徨地连续使用该策画。

主抓东谈主：下个问题来自好意思国银行的Wamsi Mohan。

问：Unidentified Participant我是Ashleyn，代Wamsi发问。恭喜你们的功绩。我的问题是对于UltraSMR的组。鉴于你们的订单和LTA，UltraSMR的组趋势怎样？这种组变化对改日毛利率的驱动作用有多大？

答：Irving Tan这是个很好的问题，Ashley。上个季度，在近线居品组中，UltraSMR的占比过了50。咱们揣测这比例还会加多。咱们支持客户需求增长的个垂危式便是动他们转向容量的硬盘，而转向UltraSMR是其中的垂危组成部分。咱们的前三大客户也曾选拔UltraSMR，另有两到三正在吸收过程中。因此，UltraSMR在咱们总近线EB出货量中的占比将连续加多。

这对咱们特地垂危，因为先，咱们能好地骄慢客户需求。UltraSMR比拟CMR有20的容量提高，比拟行业圭臬SMR有10的提高。通常垂危的是，从毛利率角度看，UltraSMR是个基于软件的贬责案，因此对咱们的利润率特地有益。的UltraSMR组将对客户和咱们的盈利本事都有益。

主抓东谈主：下个问题来自花旗集团的Asiya Merchant。

问：Unidentified Participant我是Mike，代Asiya发问。我的问题是，您能否提供对于良率和可靠的多信息？这是否对每比特成本的下降有任何影响？

答：Irving Tan谢谢，Mike。咱们ePMR居品的良率抓续发达细致，在90出面的范围内。从可靠和质料来看，咱们收到了客户特地好的反馈。上个季度咱们请托了过350万块旗舰ePMR硬盘，这诠释注解了他们对居品可靠和质料的信心。对于成本下降，跟着良率的提高，成本抓续下降。同期，这些新址品中UltraSMR组的加多亦然成本下降的个驱上路分。

问：Unidentified Participant（后续问题）能否谈谈你们罗切斯特测试与集成中心的进展？以及你们怎样专揽这些致力来加快现存客户的过渡？

答：Kris Sennesael咱们在准备的讲稿中新了个信息，咱们上季度曾示意将在2026日积年上半年开动HAMR认证，实质上咱们也曾将这个时分提前了。本月，咱们也曾开动了HAMR硬盘的认证。此外，咱们也已开动下代ePMR硬盘的认证。罗切斯特施行室在确保咱们告成、快速地完成认证面上演着枢纽角。咱们期待在2月3日的立异日上共享多对于ePMR和HAMR居品组的新道路图。

主抓东谈主：下个问题来自Evercore的Amit Daryanani。

问：Unidentified Participant我是Hannah，代Amit发问。我念念知谈，面前是否有与HAMR磋议的紧要投资计入销货成本（COGS）或运营用度？跟着HAMR的量产，这些成本是否会减少或平淡化？

答：Irving Tan咱们研究HAMR也曾有10年了，工程团队进展告成。咱们将连续进这些样式，并抓续立异以提能和容量。对于毛利率，HAMR还未开动量产，但咱们有信心旦开动量产，它对毛利率的影响将是中到增益的。即使在揣测于2027日积年头开动的HAMR量产期间，咱们的老本支拨占收入的比例仍将看守在4至6的范围内。

主抓东谈主：下个问题来自法国巴黎银行的Karl Ackerman。

问：Karl Ackerman谢谢。AI揣测将动前端传统奇迹器的周期复苏。在你们的情况下，由于硬盘出货量与传统奇迹器需求度磋议，而况新硬盘也带来了内容提高，你们觉得AI需求能否让你们越永久20出面的EB增长复年增长率（CAGR）？

答：Irving Tan谢谢，Karl。昔日几个季度，咱们如实看到了20出面的EB增长。咱们觉得，跟着AI的价值从模子磨真金不怕火转向理，将会创造多的数据。为了完毕理请托，需要存储多数据。从咱们与客户的对话来看，理疑将动多半的数据存储需求，这对HDD的改日特地有益。

问：Karl Ackerman（后续问题）回到HAMR，听起来你们至少为个主要客户提前了HAMR的进程。鉴于大鸿沟数据中心对EB容量的康健需求，能否谈谈除个客户以外的其他客户的兴味？

答：Kris Sennesael正如咱们所说，咱们已于本月与大鸿沟客户开动了认证，而况很快将与另启动认证。

主抓东谈主：后个问题来自TD Cowen的Krish Sankar。

问：Unidentified Participant我是Eddie，代Krish发问。你们提到有三份隐敝2027年和2028年的LTA是基于数目而非价钱。我念念知谈，为什么这些同莫得锁订价钱，很是是在供应特地焦炙的情况下？是客户不肯锁订价钱，如故你们但愿保留机动？

答：Kris Sennesael谢谢发问。显露下，咱们有两份隐敝至2027年的LTA和份隐敝至2028年的LTA。这些LTA中同期包含了价钱和数目的条件。

主抓东谈主：本次电话会议到此驱散大同塑料管材生产线厂家 。感谢您的参与。您不错断开相接了。