华谊伯仲是电影行业完满周期的个切片。

见习记者 李晓天

记者 马吉英

见习剪辑｜张昊 剪辑｜马吉英

图片来源｜视觉

没猜度，后压垮华谊伯仲的，是笔1140万元的告白同欠款。

2026年4月15日，华谊伯仲传媒股份有限公司收到债权东说念主北京泰睿飞克科技有限公司发来的《示知函》，对以“公司不行退回到期债务且显然清寒退回才智，但具备重整价值”为由，向浙江省金华市中东说念主民法院肯求对公司进行重整及预重整。周后的4月23日，金华中院作出《决定书》，决定对华谊伯仲启动预重整措施，并指定北京市中伦（上海）讼师事务所、浙江智仁讼师事务所担任公司预重整临时料理东说念主。

外界哄传华谊伯仲“歇业”，但“重整措施”不同于歇业清理措施，所以转圜被重整企业，保留被重整企业法东说念主主体经验和复原被重整企业连接盈利才智为主见。唯有终失败，公司才濒临歇业风险。

4月30日，公司股票堤防由“华谊伯仲”变为“ST华谊”。而在此前发布的2025年年报中，公司全年营收仅3.1亿元，归母净利润死亡3.34亿元。近七年累计死亡80亿元，昔日900亿市值的“影视股”，如今总市值不到50亿元。

早些信阳隔热条设备，华谊伯仲董事长、CEO中磊持有的多批公司股份被启动执法拍措施。2025年12月29日，据多媒体爆料，中磊在致合座职工的封信中写说念：“2025年，留住了好多缺憾。比如功绩上天然各项贪图狡计都在向好，但仍是没能达到预期；业务上，咱们没能拿出部爆款影视作品，短剧也尚不及以成为二增长弧线；再加上现款流的急切、历史债务的压力，这些都在本领教唆咱们：华谊仍在渡劫。”

走向歇业并非迟早之间。往日几年，华谊伯仲为求生作念了无数尝试。中磊和华谊伯仲董事长中军连接减持股份、变钞票，中军度掉香港价值2.2亿港元的豪宅和我方选藏多年的艺术品。在业务层面，华谊伯仲试图转向短剧、发力线上本色，但永恒莫得出现那部的确扭转方位的作品。

与此同期，华谊伯仲的信用体系也在认识，直到笔不到1200万元的债务成了“稻草”。

从1994年中军怀揣10万好意思元归国创办华谊告白公司，到2009年景为“影视文娱股”，再到如今被肯求重整，三十多年间华谊伯仲的起落，亦然影视行业从凶残助长到成本狂飙、再到泡沫离散完满周期的个切片。

“草台班子”的逆袭

中军和中磊的故事，开拔点并不。

1960年，中军降生在个队列大院庭，应征荷戈五年后复员，进入国物质总局，比中军小10岁的中磊从小把哥哥看成偶像。

1985年，心爱好意思术的中军从物质总局下野，先是画凡人书生计，1989年又赴好意思留学——临行前他给我方定了个标的：五年攒够10万好意思元。

在好意思国的日子不好过，他边念书边送外。到1994年34岁时，他终于带着10万好意思元回到北京信阳隔热条设备，拉上弟弟，创办了华谊伯仲告白公司。那时中军每天骑自行车上班，既要付房租、水电，还要养近30号东说念主。

开首他们的告白公司接的都是小票据，但中军很快盯上了笔大买卖——银行正在向外界招标制作天下统标记。为了拿下这个神色，他先作念了阛阓拜访，把柄拜访数据撰写可行阐明，估算出制作成本，再找厂负责制作，然后跑到银行去游说。

终他拿下了银行15000网点的假想工程，这是中军东说念主生中的桶金。尔后公司又接连拿下多国字号客户，仅三年本领就置身“天下十大告白公司”。

但氏伯仲的贪图并不啻于告白，1998年他们次与影视业发生了关联。

那年中军投资了英达演的电视剧《神色诊所》，总金额不到500万元，但这笔投资的兴味却人命交关。他其后反复说起把《神色诊所》播放版权给电视台的同期，向电视台买断了告白时段，再借助告白公司的客户势把这些时段变现。这种“以剧换告白时段、再告白回成绩本”的玩法，让两伯仲赚得盆满钵满。

尝到甜头的他们决定进入电影行业，同期投拍了三部电影：《鬼子来了》《荆轲刺秦》《无尽无休》。前两部部未能在国内公映，部票房惨败，唯有冯小刚演的《无尽无休》求名求利——1100万元的投资创下3300万元票房，排在1999年票房榜的前两位。

此次豪赌不仅让氏伯仲与冯小刚栽植了长达二十余年的绑定，让华谊伯仲从此的确踏入了电影行业。中军其后在采访中说得很坦直：“当初如果莫得冯小刚，也许我就不会再进入电影圈了。“

在之后的料理中，两伯仲形成了阐明的单干：中军格严谨大气，主要负责策略制定与成本运作；中磊亲和，善于实施，多跑在业务线。中军曾开打趣说两伯仲配得好是“气运问题”，但在通盘斗争过他们的东说念主看来，格的互补才是化学反映的催化剂。

封面订阅全年杂志

影视股

的确让华谊伯仲”跑起来“的是与冯小刚的作。

从《无尽无休》运转，华谊伯仲险些投资了冯小刚通盘的电影——《大腕》《手机》《天下贼》《聚拢号》《非诚勿扰》《唐平地面震》，险些每部都是票房和口碑双赢。

2004年，《天下贼》上映10天票房梗阻8000万元，中磊在庆功会上说：“原先瞻望票房能达到6000万，没猜度效果比意料要好得多”。终《天下贼》票房破亿元，成为当年情景影片。

2004年《天下贼》慈善映礼现场。

对早期的华谊伯仲来说，电影便是”靠天吃饭“的买卖，两伯仲都明晰，要想作念大须借助成本的力量。

2000年，太集团出资2500万元入股，公司名为“华谊伯仲太影视投资有限公司”。2004年，中军在货仓大堂偶遇TOM集团料理层，没聊几分钟便谈起了投资意向，终TOM集团以1000万好意思元获取华谊伯仲35的股权。中军其后回忆说，那是华谊伯仲发展中“比较迫切的个滚动点”——在那之后，塑料管材生产线他们运转有了上市的主见。

2005年，阿里巴巴首创东说念主马云和雅虎接办了TOM集团减持的部分股份，随后又牵头了三轮融资。据传，马云、中军和几位投资东说念主在顿饭间就敲定了投资案，终分众传媒首创东说念主、董事长江南春等投资东说念主共同参预了2000万好意思元。马云的加入不仅带来了资金，为华谊伯仲的IPO作念了有劲的背书。

2009年10月30日，华谊伯仲在交所创业板挂上市，日涨幅达122.7，它的刊行市盈率达69.7倍——远于同类企业在港好意思阛阓的10～15倍。中军身过30亿元，冯小刚也凭借2.88的持股信阳隔热条设备，成为国内位身价2亿元的电影演。

华谊伯仲的明星威望一样达到了空前范畴。黄晓明、李冰冰、周迅、邓等其后的“顶流”明星，都在艺东说念主经纪体系下成长起来。2009年，它出品的《风声》拿下2亿元票房，宽阔自签约明星参演，被业内视为电影工业水准的次勾搭展示。

上市后，华谊伯仲运转向“大文娱集团”转型。2014年，它迎来20周年典礼，中军在现场文告了新策略：“去电影化，不是不拍电影，而是不行只拍电影，咱们要向迪士尼学习。”

他强调过屡次：“华谊伯仲如果只拍电影，它定不是个好公司；但是不拍好电影，也不是个好公司。你要对你的财务、畴昔的收入琢磨，如果把压力都放在电影上，这公司是很难作念大的。”

同庚11月，华谊伯仲文告了项惊怖阛阓的定增：阿里创投、腾讯及吉祥资管计认购35亿元，三公司马云、马化腾、马明哲王人聚华谊伯仲。来回完成后，腾讯和阿里巴巴（含马云个东说念驾驭股）并排二大鼓吹。这是自2013年“三马”共同探索互联网金融后的又次聚，也被外界视为华谊伯仲在成本层面简洁的刻。

隔年华谊伯仲就攀上了，公司市值度迫临900亿元。中军尔后入局了实景文娱，文告疆土将散播在天下20个城市，总投资达700亿元，包括电影小镇、电影世界、电影城和文化城四种业态。

亦然在这年，华谊伯仲作念了两笔其后被反复究诘的“天价收购”：以10.5亿元收购冯小刚领有的东阳好意思拉70股权——彼时该公司的净钞票为-0.55万元，钞票总数仅1.36万元；以7.56亿元收购建树仅天的浙江东阳广袤影视70股权，估值过10亿元。两笔收购筹办18.06亿元，形成了过17亿元的商誉。

并购契约中附带了功绩对赌条件，要求东阳好意思拉在2016年至2020年间完成逐年递加的净利润标的，未完成则由冯小刚自掏腰包补王人差额。这种“明星+成本”的形状在其时被视为立异，但事实讲解注解，这场豪赌从运转就埋下了庞大的财务隐患。

陨落

2018年，华谊伯仲上市以来次出现死亡，归母净利润死亡9.86亿元。死亡的主要原因是9.73亿元的商誉减值，冯小刚的东阳好意思拉、张国立的浙江常升都在减值边界之内。由于东阳好意思拉仍在功绩对赌期内，冯小刚需要向华谊伯仲交纳近7000万元的“功绩赔款”。

这是个美艳滚动。溢价收购所埋下的商誉“巨雷”，在此刻勾搭引爆。尔后华谊伯仲再未能复原元气，从2018年到2025年连接死亡，仅2022年凑合盈利。

形成调谢的身分是多重的。从大配景看，电影阛阓的竞争姿首在2018年前后发生了刻变化，明后传媒、博纳影业、万达电影等传统敌手连接发力，北京文化、高亢麻花等新锐公司也接连制造出爆款。

致命的冲击来自互联网平台——阿里影业、腾讯影业携成本入场，奇艺、酷等流媒体平台改革了不雅众的不雅影民风。阛阓上能分蛋糕的东说念主越来越多，而华谊伯仲在我方擅长的主业上却逐步哑火。

2017年《青春》北京路演现场。

冯小刚的创作节律显然放缓。2017年上映的《青春》票房破14亿元，为他完成了当年的功绩对赌，但这成为他连年来后部的确兴味上的大作品。尔后除了《唯有芸知说念》等反响平平的作品，他多以监制身份参与网剧，或在综艺节目中露脸。关于要靠冯小刚撑半边天的公司来说，中枢创作引擎的失速是苦处的。

跟着主业连接低迷，氏伯仲此前全力铺开的实景文娱神色也慢慢成为背负。苏州电影世界、海口冯小刚电影公社、长沙电影小镇、建业电影小镇等神色天然络续开业，但运营情况良莠不王人。实景文娱需要无数资金参预，回收周期长，在影视主业造才智不及的情况下，这些重钞票神色反而加重了公司的现款流压力。

自救从2019年就运转了。中军曾公开示意：“为了公司的安全，我什么都不错掉，这个莫得什么丢东说念主的。”他如实这么作念了——掉了我方保藏多年的艺术品、香港豪宅，两伯仲所持华谊伯仲的股票也被大部分质押以疏导流动。

2020年，华谊伯仲获取了来自阿里影业、腾讯、复星系等九公司计22.9亿元的定增，试图以此稳住方位，然则这些资金没能从根底上贬责公司的逆境。

它也试图调理本色策略，转向短剧赛说念。中磊在2025年底的里面信中坦言，短剧“尚不及以成为二增长弧线”，而与此同期，公司的传统影视业务仍是停滞。2026年5月初，中磊持有的1130万股公司股份被堤防启动执法拍措施。

公司2025年年报清楚，全年营收仅3.1亿元，归母净利润死亡3.34亿元。与焕发时代比较，这些数字显得十分并立。

2019年头，中军面对机构调研时坦承了2018年的成绩单不睬想。“费钱大手大脚”“职工相互甩锅”，那次反想中他还提到：“对我来说，这十分于是个创业25年之后再行开拔的机会，再交运转、重新把华谊伯仲作念大作念强的机会，需要好好景仰和把合手。”但其后的轨迹并莫得给他回旋的余步。

三十年前，中军带着10万好意思元从好意思国归来，靠拿下银行的告白订单起，而三十年后，他的公司却因笔告白同欠款走向歇业重组。这个“脚本”，梗概比华谊伯仲出品的任何部电影都具戏剧。

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。