从肥起的老电池企业，刚刚用两个看成让所有这个词行业再行凝视它的存在，2026年2月，晓示定增50亿加码产能；同期间，搭载其“金石”全固态电池的奇瑞星纪元ET，依然在怒放谈路上偷偷跑了万公里。
2026年2月5日，农历新年的余温还未散去，国轩科则公告在本钱市集激起不小的水花。
拟募资不外50亿元，投向年产20GWh能源电池样子、20GWh新能源电池基地样子、新式锂离子电池智造基地样子，其中10亿元用于补充流动资金。
这是继2025年8月晓示在南京、芜湖各投资40亿元成就电池基地后，不到年时辰里，国轩科二次抛出大手笔扩产计划。两轮访佛，短期内泄漏的产能投资总和已达220亿元。
与此同期，另个音讯在时间圈悄然发酵，搭载国轩科“金石”全固态电池的奇瑞星纪元ET样车，已完成万公里路试，-30℃低温环境下容量保抓率92，6分钟可充至60。
1. 真金白银的产能彭胀，
2. 下代电池时间的实车考证。这曾经登顶安徽富的企业，正在用我方的节拍，向行业宣告，二线阵营里，也能长出真确的解围者。
营收靠拢300亿，但“含金量”有待细看
先看2025年的成绩单。
前三季度，公司结束买卖收入295.08亿元，同比增长17.21；三季度单季营收101.14亿元，流畅两个季度冲破百亿。归母净利润25.33亿元，同比暴增514.4。
这个增速放在所有这个词锂电池块，对是子生水平。但细看利润结构，会发现些值得玩味的细节。
主买卖务收入组成（2025年上半年）：能源电池系统营收140.34亿元，占比72.37，同比增长19.94，毛利率14.24，储能电池系统营收45.62亿元，占比23.52，同比增长5.14，毛利率19.35，输配电居品过火他，计占比约4。
从区域看，大陆地区营收129.94亿元，占比67；国际地区营收64.0亿元，占比33。国际收入占比次冲破三成，全球化布局初见成。
装机量面，2025年1-10月，国轩科全球能源电池装机量38.7GWh，同比增长80.8，增速在全球前五中快，市占率4.1，排排行跃升至全球五。国内面，1-10月装车量31.9GWh，同比增长84.1，市占率5.5，在磷酸铁锂装机量上位居行业三。
但真确让利润表“炸裂”的，是笔独特收益。
2025年前三季度，公司归母净利润25.33亿元，但扣非净利润仅0.85亿元。这24亿多的差额，主要来自早期投资的奇瑞汽车，因奇瑞2025年9月在港股上市带来的公允价值变动收益，约17亿元。
换言之，主买卖务孝顺的利润依然简单。前三季度买卖总成本291.01亿元，同比增长18.07，略于营收增速。财务用度10.47亿元，其中利息用度达11.88亿元，抓续企的融资成本仍在侵蚀利润。
财富欠债端压力不小。死心2025年9月末，短期借款187.14亿元、年内到期的非流动欠债90.56亿元，计277.7亿元，而同期货币资金143.77亿元，短期偿债存在定缺口。
功绩增背后，靠的是投资收益“撑方位”，主营盈利材干仍在爬坡阶段。这既是隐忧，亦然空间。
能源为基、储能为翼、公共为锚
抛开收益的扰动保山隔热条PA66生产设备厂家，国轩科的底盘其实比许多东谈主念念象的要稳。
2025年上半年，能源电池系统孝顺七成营收。与公共的计谋作进入本体得益期，模范电芯已结束量产录用，公共安徽新车型“与众07”搭载国轩LFP电池，字据筹划，模范电芯计划2030年前袒护公共约80的新能源汽车居品。这种度绑定，为国轩提供了自由的中端客户订单和时间协同。
2025年上半年储能营收占比23.52，毛利率19.35，于能源电池。全年储能出货量展望25GWh，位居全球七。跟着“乾元智储”等新品出，储能正在成为二增长弧线。
公司交融“采矿—碳酸锂索要—正负材料及辅材出产—能源电池制造”全链条，要道材料自供率40。这既是成本限度的妙技，亦然供应链安全的进犯保险。
固态电池，从实验室“跑”进施行
要是说扩产是当下的竞争，那固态电池即是畴昔的竞争低。
2024年5月，公司发布全固态“金石电池”，塑料挤出机设备能量密度达350Wh/kg，较主流三元锂电池普及40。2025年10月，金石电池进入中试量产阶段，2GWh量产线想象职责脱手。
要道的是实车考证。搭载金石电池的奇瑞星纪元ET样车，已完成万公里路试，-30℃低温环境下容量保抓率92，针刺和200℃热箱测试均未动怒。
时间阶梯选拔上，国轩莫得奴才氧化物或聚物的“得当阶梯”，而是奏凯攻坚硫化物电解质。这种材料曩昔因成本、工艺难被国外大厂解除，但国轩把成本裁汰了67，居品良率过90，拓荒一皆结束国产化。
2026年1月，旗下肥乾锐科技拟成就年产1万吨硫化物固态电解质材料样子，袒护中枢材料需求。
这种“边出产、边翻新”的法，很像当年手机行业的发展时势。不追求，先行动起来。
文安县建仓机械厂从研发插足看，2020年至2024年，公司研发用度从4.99亿元增长至21.48亿元，年复增长率40，研发用度率长久保抓在6以上。死心2025年6月末，累计央求利1.2万项，其中发明利5000项。
当宁德时间、比亚迪还在得当进半固态案时，国轩依然把全固态电池装上车跑了起来。这种“敢为东谈主先”的勇气，源于多年时间积聚的底气。
扩产的另面
硬币的另面，是抓续彭胀带来的财务压力。
死心2025年9月末，短期借款+年内到期的非流动欠债计277.7亿元，而货币资金仅143.77亿元。此次定增门拿出10亿元补充流动资金，恰是为了缓解这种压力。
2025年前三季度利息用度11.88亿元，财务用度率接近3.6。抓续企的有息欠债，正在侵蚀本就薄弱的利润。
另个值得留意的狡计是政府补助。2019年以来，公司累计获政府补助48.8亿元。2025年前三季度，计入当期损益的政府补助约5.37亿元。对政策红利的依赖，仍是公司需要慢慢裁汰的风险点。
用独创东谈主李缜的话说：“要是削减数亿研发用度，利润数据会好意思瞻念，但没偶而间的计划是不成的。”这是种计谋定力，亦然耐久见地的代价。
国轩科的每步要道有计划，背后都有独创东谈主李缜的身影。
这位从桐城走出的书生商东谈主，1984年师范科毕业，曾在肥市政府经济计划中心职责多年。1992年拿着5万元离职下海，靠房地产赚到“桶金”。2006年，因为小区太阳能街灯电池不耐用，萌发跨界作念电池的念念法，创立国轩科。
2012年，国轩登顶能源锂电池产值榜；2015年景为“A股能源电池股”；2016年，李缜以140亿元身登顶安徽富。
履历过2017年后补贴政策转向带来的低谷，也履历过流畅四年扣非净利润蚀本的煎熬，但李缜长久坚抓“时间为本”。
他曾说：“需过多争论时间阶梯，企业东谈主只需计议来日产业的发展。”曾经在演讲中与同业共勉：“在留意满地都是六便士时，别忘了昂首看月亮。”
这种对时间的执念，体当今抓续加码的研发插足上，也体当今固态电池的先布局上。2025年功绩大幅增长后，2026年李缜会若何发力？
值得期待。
言西以为国轩科行业还在争论时间阶梯、还在筹划2027年小批量装车时，国轩依然把样车跑了万公里。这种“先跑起来”的节拍，可能会在畴昔的量产竞赛中酿成先发势。虽然，硫化物阶梯的成本限度、大规模量产工艺的自由，仍是需步伐先的拦阻。
模范电芯的规模化录用、畴昔500亿的采购契约，意味着公司依然拿到了畴昔五年的“饭票”。在行业产能足够、价钱战抓续的配景下，这种笃定订单的价值，何如强调都不为过。
短期债务277亿、货币资金144亿，照实存在缺口。但此次定增50亿、加上2025年功绩带来的现款流好转，有望慢慢缓解压力。2025年10月转让圳易储44股权回笼资金，也体现了处置层主动“减负”的雄厚。
虽然，风险依然存在。国际布局遇阻（密歇根样子被催讨2370万好意思元补贴）、时间阶梯的不笃定、行业产能足够的冲击，都是需要抓续留意的变量。
但站在2026年2月这个时点，国轩科依然用产能彭胀、用时间冲破、用计谋卡位，讲授了我方不再是阿谁只会“靠补贴谢世”的二线厂商。
从2006年创立，到2026年固态电池装车路测，国轩科走过了整整20年。
这20年里，它登顶过产值榜，也跌落过利润低谷；享受过政策红利，也承受逾期间转型的阵痛。但它长久莫得偏离“时间为本”的航谈。
2025年，全球能源电池装机量次踏进前五；
2026年，固态电池从实验室跑进施行。
这从肥起的老企业，正在用我方的节拍，撕开燃油车的后谈线，也撕开行业对“二线阵营”的刻板印象。
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