本文作家——俞杉｜财经媒体东说念主达州塑料挤出机设备
5 月 18 日，A 股大盘量能减弱、多数板块飘绿，存储芯片板块却逆势走强，多只个股涨幅 10，好意思股存储巨头好意思光科技盘前也同步大幅走。这轮上升并非有时，中枢催化剂是前天长鑫科技新的科创板 IPO 招股书。
数据露馅，长鑫科技 2026 年季度实现买卖收入 508 亿元，同比增长 719.13，净利润 330.12 亿元，单季度基本笼罩了甘休 2025 年底 366.5 亿元的累计亏本，日均净利润 3.6 亿元。这份亮眼的成绩单，印证了 AI 算力需求下存储芯片的盈利已毕才调，也带动了产业链高卑劣公司的股价上升。
在这轮存储行情中，兆易翻新和佰维存储推崇尤为凸起，但两公司走的是不同的发展道路，财务现象和抗风险才调也呈现出昭彰分化。个是轻金钱瞎想的持重派，个是杠杆备货的紧迫派，在存储周期的共振下，谁能走得远？
兆易翻新：轻金钱花样下的持重增长
兆易翻新是国内存储芯片与微规章器（MCU）双龙头，聘用典型的 Fabless 轻金钱花样，将晶圆制造与封装测试方法外包，从而保抓了较的财务弹和金钱盘活率。2025 年公司实现买卖收入 92.03 亿元，同比增长 25.12；归母净利润 16.48 亿元，同比增长 49.47，呈现出营收与利润双重增长的态势。
存储芯片是兆易翻新的中枢基本盘，2025 年孝敬了 71.35 的买卖收入。由于 AI 干事器对 HBM、DDR5 等端产物需求激增，三星、SK 海力士等大厂纷纷将产能向端产物歪斜，削减了利基型 DRAM 和 2D NAND 的产能，致这些细分市集出现昭彰的供给缺口，价钱抓续上升。兆易翻新通过与长鑫科技化作（2026 年采购额预测达 57 亿元），锁定了足够的产能，成为这轮产能迁移的直给与益者。在传统势 NOR Flash 域，公司稳居众人二达州塑料挤出机设备，端侧 AI 对代码容量的升迁动行业供需抓续紧均衡，45nm NOR Flash 已在车规、光模块等壁垒域实现范围化量产。
除了存储业务，兆易翻新的多支线产物也呈现出结构化增长。模拟产物业务 2025 年实现爆发式增长，营收达 3.33 亿元，同比增长 2051.82，主要收获于对国内锂电保护芯片龙头苏州赛芯的收购与并表。MCU 业务天然受行业库存去化和价钱战影响，毛利率微降 0.92 个百分点至 35.82，但公司正在开垦集成 NPU 的 AI MCU，向端市集转型，以开脱中低端市集的恶竞争。
研发插足是兆易翻新的中枢竞争力。2025 年公司研发用度达 14.04 亿元，2023 至 2025 年累计研发插足 37.27 亿元，期末研发东说念主员占比达 65.71，为下代存储与车规芯片奠定了本事基础。本年 1 月，公司到手在香港联交所主板挂上市，募资约 46.84 亿港元，获取了 OPPO、小米、TCL 等产业链龙头以及多有名投资机构的认购，杰出充实了资金储备。
2026 年季度，兆易翻新迎来功绩爆发，实现买卖收入 41.88 亿元，同比增长 119.38；归母净利润 14.61 亿元，同比增长 522.79；销售毛利率跃升至 57.07，同比升迁 52 个百分点。关键的是，公司季度盘算举止现款流净额为 17.80 亿元，金钱欠债率仅 11.16，远低于半体行业 25.91 的平均水平，财务现象至极健康。
佰维存储：增长背后的隐忧
佰维存储是国内存储模组及封测龙头，2025 年买卖总收入豪迈百亿大关，达到 113.02 亿元，塑料挤出设备同比增长 68.82；归母净利润 8.53 亿元，到手实现扭亏为盈。公司的中枢增长能源来自 AI 新兴端侧存储产物，2025 年该板块实现收入约 17.51 亿元，其中利用于 Meta AI 智能眼镜、智高东说念主表等穿着设立的存储芯片孝敬了约 9.6 亿元，近三年复增长率达 378.09。
2026 年季度，佰维存储的功绩杰出加快，实现买卖收入 68.14 亿元，同比增长 341.53；归母净利润 28.99 亿元，上年同期为亏本 1.97 亿元；综毛利率由 2025 年季度的 1.99 飙升至 53.30。不外，在亮眼的功绩背后，公司的财务风险也在上升。
表格
目标达州塑料挤出机设备
兆易翻新
佰维存储
买卖收入（亿元）
文安县建仓机械厂41.88
68.14
同比增速
119.38
341.53
归母净利润（亿元）达州塑料挤出机设备
14.61
28.99
销售毛利率
57.07
53.30
盘算举止现款流净额（亿元）
17.80
-27.06
金钱欠债率
11.16
64.47
甘休 2026 年季度末，佰维存储存货金额达 120.69 亿元，环比增长 53.38，占总金钱的比例接近 50。这意味着公司近半的金钱是存储晶圆和芯片库存。存货计谋在价钱上行周期中好像放大利润，因为挪动加权平均法平滑了廉价备货老本，拉了当期毛利；但旦供需面目回转、芯片现货价钱下落，大齐存货将濒临较大的金钱减值压力。
为了保险原材料供应并锁定产能，佰维存储于本年 3 月 24 日公告，与某国外存储晶圆原厂签署了总数达 15 亿好意思元（约 103.5 亿元东说念主民币）的采购同，采购期长达 24 个月。这笔采购额接近公司 2025 年全年的买卖总收入，占其总金钱的六成以上，而甘休 2025 年底公司账面上的货币资金仅不及 18 亿元。
关节的是，同商定了锁定单价，如果夙昔两年内众人存储产能迟缓开释，供求策划出现供过于求，现货价钱大幅下落，佰维存储仍需按照约订价钱购买商定数目的晶圆，可能濒临较大的财务亏本和存货贬值压力。
现款流现象能反应公司盈利的质料。2025 年，佰维存储盘算举止产生的现款流量净额为 - 19.65 亿元，主如果因为盘算采购支拨和为锁定产能支付的预支款增多。2026 年季度，这情况并未，盘算举止现款流净额杰出降至 - 27.06 亿元，与单季 28.99 亿元的净利润之间存在过 56 亿元的差额。这标明公司的盈利尚未迁移为真确的现款流入，运营在较大程度上依赖外部融资。
此外，在谋求港股上市的关节阶段，佰维存储还濒临利诉讼的挑战。自 2025 年 9 月起，公司被络续列为四起利侵权诉讼的被告，原告均为江波龙的全资子公司埃姆梯尔存储本事（圳）有限公司，四告状讼涉案金额计达 1 亿元。原告不仅见地抵偿，还条目法院判令佰维存储罢手制造、销售关联产物，并甩掉库存中通盘侵略利权的符 eMMC 门径的产物。
eMMC 是佰维存储的中枢主营产物，其 2025 年发布的自研主控 SP1800 及车规、智能穿着中枢模组均聘用 eMMC 架构。旦公司在诉讼中败诉或被法院下达临时禁令，不仅存货可能濒临关键损失，还将影响向 Meta、比亚迪等大客户的供货才调，同期给港股 IPO 进度带来不细则。
结语：周期共振下的机遇与弃取
面前，存储芯片行业正处于 AI 算力需求爆发与供应链原土化的双重周期共振之中。AI 干事器对 DRAM 容量的需求是传统干事器的 8-10 倍，激勉了众人晶圆产能的重构，大厂向端产物歪斜产能，为国内厂商腾挪出了可不雅的国产替代空间。长鑫科技的快速发展（众人市占率已升至 7.67），显耀升迁了半体存储生态的健硕，为产业链高卑劣企业带来了发展机遇。
存储芯片的上升周期依然开启，但不是通盘参与者齐能共享抓续的收益。在这场行业变革中，只消那些好像将盈利迁移为真确本事壁垒和财务安全范围的企业，才能终穿越周期，实现可抓续发展。
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