本日港股大模子域双雄MINIMAX-W(00100.HK)和智谱(02513.HK)股价迎来小幅。收尾发稿常州异型材设备厂家，两公司分歧高涨6.31，0.90。
大模子域双雄空头压力显著松开
MINIMAX和智谱的空数据出现显耀回落。以MINIMAX为例，其空股数从4月24日的90.57万股大幅下落至28日的19.96万股；同时空金额也从7.15亿港元暴减至1.45亿港元。
注：MINIMAX的近日空数据
文安县建仓机械厂智谱相同呈现近似趋势常州异型材设备厂家，空股数从24日的64.46万股回落至28日的31.42万股，空金额从6.06亿港元降至2.58亿港元。这数据变化反应出阛阓空头情谊显著缓解。
注：智谱的近日空数据
MiniMax获多重买入提出
花旗银行在近日发布研报，次粉饰MiniMax稀宇科技，给以"买入"评，目标价1330港元。该行预测公司2025至2030年营归附年增长率达128，瞻望将于2029年下半年收场盈利。目标价基于2028年预估30倍市销率筹画。
研报强调，MiniMax行将出的M3系列模子被视为关节催化剂，有望跳跃开释变现后劲，动公司价值的"数字职工"策略常州异型材设备厂家，镌汰与行家顶竞争敌手的智能差距。
摩根士丹利亚太询查团队在新敷陈中相同抒发了对MiniMax的看好，将其目标价由990港元上调至1100港元。敷陈入分析了中好意思AI竞争阵势，指出尽管好意思国在前沿LLM才智封闭上速率较快，但AI公司的工程率升迁相同令东谈主注意。在算力陆续要求下，中好意思顶模子在Artificial Analysis智能指数上已基本皆平，MiniMax M2.7、智谱GLM-5.1等国产模子均位于50-54分区间，中好意思时刻差距已收窄至3-6个月。
模子"价比"势正成为行家竞争力的关节
摩根士丹利在研报中指出，以好意思国同业15-20的理资本收场同等智能水平，这率势源于架构革命、后西席化和理基建三大向的协同封闭。DeepSeek-V4的发布恰是这趋势的新例证，展现了AI产业在工程率面的厚积聚。
他们还指出，OpenRouter数据露馅，隔热条PA66生产设备头部模子的token滥用份额从2025年4月的5快速攀升至2026年3月的32，而好意思国头部模子份额则从58大幅下滑至19。MiniMax、智谱、阿里等厂商的token使用量在2026年2-3月较旧年12月增长4-6倍，主要受编码与agentic Workflow才智封闭驱动。
与阛阓担忧的"模子商品化"趋势相背，前沿模子正在展现明确的订价权：智谱岁首于今价钱基本翻倍，MiniMax KV cache价钱亦收场翻倍。摩根士丹利预期，MiniMax在M3模子升后将开动新轮价钱上调，这将成为ARR(年度频频收入)增长的迫切催化剂。
从功绩预期来看，摩根士丹利给出的ARR预测露馅，头部模子单ARR有望在2026年底达到10亿至15亿好意思元，2027年底跳跃攀升至25亿至50亿好意思元，对应3-5倍的年化增速。现在，MiniMax2026年2月ARR已达1.5亿好意思元，智谱3月ARR达2.5亿好意思元，增长势头强劲。
港股阛阓阵势也正在被AI产业重塑。智谱与MiniMax冒失率于6月8日纳入恒生科技指数，计权重5-7，瞻望带来12.5亿-17.5亿好意思元被迫资金流入。远的影响在于，科技板块在港股IPO募资中占比已达岁首于今40、储备形式43，AI产业正成为重塑港股指数组成、流动与资金流向的恒久结构力量。
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