浙商老本疆城哈密塑料管材生产线，再落子。近日，宁波三星医疗电气股份有限公司（简称“三星电气”）认真向港交所递交招股书。这亦然奥克斯集团创举东谈主郑坚江旗下，行将迎来的四上市平台。

这泉源于宁波的老制造企业，走了条平地风雷的发展路：扎根电表行业作念到人人顶，跨界康复医疗拿下国内头部席位，手硬核制造、手民生医疗，双主业站稳细分赛谈尖端。但光鲜的龙头光环之下，也迎来挑战。2024年级迹冲之后，三星电气营收、利润连结下滑，毛利率全线跳水，2026年季度盈利降幅特出扩大。

边是国内阛阓红利消退、盈利承压，边是国外疆城合手续推广、人人化格式提速，这老浙企为何聘请此刻登陆港股？这场IPO，究竟是为事迹寻找新解药，如故为人人化布局补皆老本短板？

三星电气2025年净利润同比下落45.05。数据起原：招股书

从电表小厂到双主业巨头

三星电气的成长史，其实是代浙江民营制造企业解围、转型、跨界出海的真确缩影。

时刻拨回1986年哈密塑料管材生产线，三星电气认真入局电表行业，彼时国内电表制造行业时代逾期。三星电气最初完了时代冲破，研制出洋内创的全塑型电度表罩底壳，靠着时代互异化站稳脚跟，并造“三星”自有，在20余年时刻里坐稳国内电表行业龙头位置。2011年，公司登陆上交所主板，借助A股老本力量，步步耕赛谈。

限制安适后，三星电气开启屡次关键战术回身。

2015年起，三星电气逐渐在巴西、印度尼西亚、波兰、德国及墨西哥确立出产基地认真启动化战术，并于2022年又将居品组特出扩展，纳入新动力居品。此外，自2023年起开动拓展国外配电业务。

单制造赛谈以外，三星电气还在2015年跨界切入医疗就业赛谈，是国内较早进入私营康复病院域的医疗集团之。截止2025年12月31日，三星电气医疗就业板块已发展至38病院，其中32为康复病院。有8病院（包括7康复病院）正在建设或琢磨阶段。

由此，三星电气形成了智能配用电斥地及惩办案、医疗就业双主业并行的神情。

三机构弗若斯特沙利文数据露出，按2025年智能配用电斥地及惩办案收入，其人人排行七、排行，人人阛阓份额为1.9，阛阓份额为5.0。按出货量狡计，其智能电表自2020年起也曾连结六年位居人人，2025年人人阛阓份额达10.1。医疗就业域，三星电气2025年以25筹办中的康复病院的数目，在连锁康复病院集团中按康复病院间数计排行，阛阓占有率达2.8。

手人人的电表业务哈密塑料管材生产线，手国内跑的康复医疗业务，三星电气的龙头壁垒，肉眼可见。

三星电气的背后，是奥克斯的雇主郑坚江。郑坚江径直及波折通过奥克斯集团、宁波元兴及宁波元和端正三星电气约45.52投票权（不包括库存股份）。

现在，郑坚江旗下也曾有三上市平台，差别是A股的三星电气以及港股的奥克斯、奥克斯电气。若是三星电气到手上市，将成为四上市平台。

三星电气盈利水平。图/招股书截图

光事后事迹急转直下

坐拥两伟业务，三星电气本该稳步前行，但财报数据给出了判然不同的谜底：公司事迹在2024年站上之后，飞快迎来降温，盈利压力爆发。

复盘近三年齐备财报以及2026年季度新数据，事迹走势异常清亮。2023到2024年，公司全体处于增长通谈，营收从114.63亿元增长至146亿元哈密塑料管材生产线，净利润从19.21亿元增长至22.73亿元，营收、净利润同比增幅均保合手两位数增长，筹办态势片向好。

振荡发生在2025年。这年公司营收小幅回落1.64，看似营收波动不大，但净利润近乎腰斩，同比大跌45.05。进入2026年季度，异型材设备下行趋势特出加重，营收同比下滑10，归母净利润同比暴跌65，盈利下滑速率合手续加速。

还有集体走低的毛利率，三星电气全体毛利率从2024年的34.1，径直跌落至2025年的27.1，七个百分点的落差，径直响应出企业全体盈利才能的大幅弱化。拆分两大主业和新业务来看，莫得板块或者善其身：智能配用电业务毛利率从34跌至26，医疗就业毛利率从34.3回落至28.8，而新布局的新动力业务毛利率，是从17.8暴跌至7.1。

三星电气业务模块毛利率。图/招股书截图

针对盈利下滑，招股书也直白谈出了背后三重践诺逆境。国内电力业务层面，国网、南网等大型电网集团采集采购招标价钱合手续下行，行动国内市占率的企业，三星电气受集采降价影响为径直；医疗板块层面，国内医保支付政策合手续收紧，病院营收有所承压，但医护薪酬、院区折旧等固定成本法同步下降，利润空间被迫压缩；国外及新业务层面，为了开全新国外阛阓，企业前期秉承廉价让利策略换取批订单，疏通新动力业务扩产带来大额折旧成本，特出负担全体利润。

浮浅来说，国内交易越来越难作念，新业务干预期合手续钱，国外拓客前期让利遗弃利润，多重压力疏通，终形成了公司事迹的赫然阵痛。

赴港IPO哈密塑料管材生产线，为人人化补上老本桥梁

当原土阛阓增长见顶、盈利承压，出海，就成了三星电气的破局出息，而登陆港股，恰是其人人化战术中关键的步落子。

国外业务已成为驱动三星电气财务事迹增长的中枢引擎之。2023至2025年，公司国外收入从19.61亿元增长至27.81亿元，三年复增长率达到19.1，逆势保合手庄重增长。

值得关心的是，三星电气2025年在匈牙利、罗马尼亚及斯洛伐克等多个新国，以及于2026年上半年在荷兰，完了配电业务的单冲破，露出出国外拓展策略的强盛势头以及可复制。

截止2025年12月31日，三星电气在人人领有十个出产基地，其中包括九个竖立于、巴西、印度尼西亚、波兰、德国、墨西哥及肯尼亚的出产基地，以及个位于巴西的在建出产基地，连同人人过40个销售中心，合手续扩大人人产能。

笔据弗若斯特沙利文的数据，三星电气的业务辽远约70个国及地区，包括20个欧洲国，这使其成为在欧洲阛阓遮掩鸿沟广的电网斥地企业之。

如斯看来，A股老本平台也曾法匹配其人人化发展节拍。港股直面人人机构投资者，贴出海企业的背书与融资需求。面，港股上市或者进步企业在西洋阛阓的著明度，助力后续端国外阛阓开拓；另面，不错赢得低成本的境外资金，撑合手国外工场扩建、新动力业务研发以及国外阛阓合手续耕，缓解国内事迹下行带来的现款流压力。

港股上市仅仅新的起始，改日这企业能否依靠国外阛阓对冲国内事迹压力，建造合手续下滑的盈利才能，仍需要时刻给出谜底。

新京报贝壳财经记者 段文平

剪辑 杨娟娟

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