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　　每经记者|任飞    每经编辑|肖芮冬    

　　上周，债市呈现先跌后涨的态势，整体情绪有所提升，体现在一些债券的利率开始下行，纯债基金的业绩开始不断修复，业绩均值较此前有所提升。

　　在业内人士看来，当前阶段经济内生动能不强，外需关税扰动短期平稳，年末机构行为和政策预期对市场影响更为直接，策略上或仍需以震荡市对待，控制组仓位和久期以保持流动。

　　临近年末，债市资金备受业内关注，从上周来看，资金仍呈现平稳充裕的态势，债市投资情绪有所升温，债券利率开始出现下行。

　　整体来看，上周（12月15日~12月21日）债市先跌后涨，长端收益率下行、短端降幅更大，曲线陡峭化；年末宽松预期支撑行情，但LPR未调降致短期调整压力显现。

　　现券方面，受权益市场波动、货币政策预期以及资金宽松影响，债券利率先上后下，利率债收益率曲线下移，10年期国债收于1.835%附近，10年国开收于约1.892%，信用利差和等级利差被动走阔。

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　　值得注意的是，每逢年底，市场资金面相对紧张，不过近期出现的反常情况或也说明资金对于债市部分价比高资产的肯定。事实上，就近期的债券价格走势来看，有的已经跌势较深，一些纯债基金的净值回撤也相对较大。

　　充分的市场调整之后，资金也在进行抄底布局。从上周的情况来看保定塑料挤出机设备厂家，许多纯债基金的业绩开始修复，业绩均值较此前数周的情况有明显好转。Wind统计显示，上周，中长期纯债基金当中，长盛恒盛利率债A录得单周1.14%的业绩收益率，在头部业绩产品中表现突出，且从单周收益率来看，近期已经少有单周涨幅过1%的产品。

　　有分析指出，当下影响债市走势的主要矛盾是债券的供需失衡大于政策预期差，特别是货币政策的预期，而物价回升的中期预期则更弱，而基本面和流动还不是市场的主因，所以债市的企稳仍需要配政策预期的调整。

　　诺安基金就指出，当前阶段经济内生动能不强，外需关税扰动短期平稳，年末机构行为和政策预期对市场影响更为直接，但这二者市场均存在较大分歧，因而债券利率难以走出趋势行情，策略上仍可按震荡行情博弈，控制组仓位和久期，保持资产流动。

　　那么，接下来哪一类债券资产，或者说纯债资产当中哪些资产需要投资人重视？从价比的角度来看，长期来看依然以长债资产配置更优，短期则更倾向于中短债。

　　今年5月份以来流动转松、资金利率维持低位，尽管基本面走弱提高长债胜率，异型材设备但存单利率刚，制约10年国债的下行空间。这就造成了10年国债利率上行、下行的不对称。

　　如果采用不同的投资策略关注债市，哪一类投资策略更加有？业内对于久期策略和杠杆策略的讨论有分歧。支持后者的观点是，当前债市高波动主因期资产供需失衡加剧，叠加货币政策预期扰动，久期策略力下降，杠杆策略更优。

钟自然出生于1962年8月，安徽桐城人，曾在原地质矿产部和原国土资源部工作多年，2014年任原国土资源部党组成员，中国地质调查局局长、党组书记。

近期，南方多地持续出现强降雨，广东、福建等地发生洪涝和地质灾害，造成人员伤亡和财产损失，北方部分地区旱情发展迅速，南涝北旱特征明显。

《条例》优化了公平竞争审查标准，填补了《反垄断法》与原有公平竞争审查相关规范文件之间的“断层”，实现了与新修订的《反垄断法》的衔接；《条例》完善了公平竞争审查机制，明确“国务院建立公平竞争审查协调机制”“国务院市场监督管理部门负责指导实施公平竞争审查制度，督促有关部门和地方开展公平竞争审查工作”“起草单位应当开展初审，并将政策措施草案和初审意见送市场监督管理部门审查”，由此明晰了市场监管部门在公平竞争审查工作中的定位。同时，为强化监督保障规定了抽查、督查、约谈和举报等制度，实现“事前审查+事中事后监管”的一体化立体竞争维护机制，切实强化公平竞争审查制度刚约束，促进公平竞争审查工作提质增、落地生根、自我续航，使公平竞争审查制度通过“政策的法制化”路径，融入国家治理体系，有传统的“运动式治理”方式，对系统推进并实现国家治理体系和治理能力现代化具有重要意义。

根据美国CNBC网站梳理的数据，通用汽车及其资公司在华市场份额从2015年的15%左右降至去年的8.6%，中国市场盈利占通用汽车全部盈利的比例也有所下降。2022年，斯特兰蒂斯集团表示只在中国地区保留其旗下Jeep品牌的业务。

《公告》显示，当地拟由政府选定的业化国有企业作为收购主体，收购价格以同地段保障住房重置价格为参考上限；征集范围为惠州市域内7个县（区）中心区域内已建成未出售的商品房房源。征集时间为期一个月，自6月17日起至7月17日止。

“巡医问诊”是我国《海警法》颁布实施以来，中国海警在我管辖海域开展救助救援活动的具体体现，常态化保障了我国海上作业渔民生命健康安全。

　　今年以来，久期策略持有体验感欠佳，考虑到2026年曲线可能进一步陡峭化修正，且期资产双边波动加大，久期策略有下降。而资金低位运行且波动下降，套息空间上升，杠杆策略可能比久期策略更稳健、更有。久期策略，更多体现在脉冲调整后的博弈窗口、降息预期下的短暂埋伏期。

　　不过2022年以后，随着新旧动能切换、信用收缩加剧和物价低迷的长期预期深化，债券市场拉久期成为主流选择，与此同时大量的中长债基发行叠加交易机构深度参与债市，债市的定价权逐渐被交易盘主导。

　　今年以来，银行类机构面临多重约束，主要被债券市场关注的点包括：久期相关指标吃紧导致持续大量卖出新发长债、实现浮盈需求带来老券卖盘、农商行买盘边际转弱等。

　　作为不少机构波段操作工具的指数债基，尽管其成本较主动管理债基偏低，但因为久期暴露较大，在降久期大背景下仍然难逃被赎回的结局。因此，久期策略在当前的投资中或仅作为一种参考，而并非是业内主推的一种优选策略，但对于中长债资产的配置价值依然没有减弱，核心还在于新券的供给速度需要跟上，未来债市才有望进一步吸纳中长期资金。

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