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　　12月23日早盘，有金属板块涨两市，同标的指数规模大的有ETF华宝（159876）场内价格盘中涨2.3%，现涨1.89%，刷新ETF上市以来的高点！

　　拉长时间来看，有ETF华宝（159876）自本轮低点（4月8日）以来，累计上涨89.68%，大幅跑赢沪指（26.51%）、沪深300（28.48%）等主要指数。

　　数据来源：中证指数公司、沪深交易所等，统计区间：2025.4.8-2025.12.22。注：中证有金属指数近5个完整年度的涨跌幅为： 2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

　　成份股方面，博威金、山东黄金涨8%，云南锗业涨逾6%，南山铝业、厦门钨业、盛新锂能涨5%。权重股方面乌鲁木齐隔热条设备厂家，洛阳钼业涨2%，中国铝业涨逾1%，紫金矿业飘红。

　　图：有龙头ETF标的指数涨幅前十大成份股

　　现货黄金年内飙升近68%，东吴证券拆解为三重逻辑：一是在战略层面，全球央行自2022年以来持续购金，将其视为重要战略储备，构成了本轮黄金“牛市”坚实的基石；二是在风险层面，地缘政治和美国贸易政策的较大不确定，推动全球资金降低对美元等传统避险资产的依赖，黄金作为非主权终支付手段的价值迎来重估；三是在金融层面，市场对美联储降息周期与美国债务问题进行重定价，认为美元高利率不可持续，且财政赤字正在侵蚀美元信用，从而提前布局黄金以对冲货币贬值风险。

　　当前黄金“牛市”至何处？多数业内人士判断，目前或处于“中场阶段”。瑞银预测，到2026年6月，金价有望升至4500美元/盎司，甚至有机会挑战4900美元/盎司。高盛预计到2026年12月，黄金价格将上涨14%，升至4900美元/盎司。

从市场规模与成交表现看，沪市方面，截至10月末，基金产品共947只，资产管理总规模达41725.71亿元。其中乌鲁木齐隔热条设备厂家，ETF共772只、总市值为40847.47亿元，环比增长2.11%；当月ETF累计成交金额69431.42亿元，日均成交额同比增长19.19%。深市基金产品共845只，资产管理总规模达16634.2亿元。其中，ETF共559只、总市值为16246.33亿元，与9月份基本持平；当月ETF累计成交金额25964.31亿元。

11月份，公募调研呈现“头部集中、赛道聚焦”特征。85家公募机构调研均20次，隔热条设备博时基金以111次密集调研次数居，覆盖电子、机械设备、电力设备行业，与全市场调研热点形成呼应。此外，华夏基金、国泰基金、南方基金等公募机构均调研不少于70次。

天眼查APP信息显示，丰田保险经纪是丰田金融服务（中国）有限公司的全资子公司，而后者隶属于丰田汽车株式会社（以下简称“丰田汽车”）旗下核心板块——丰田金融服务株式会社。

因长期财务造假、信披违规，*ST苏吴（维权）退市落定。12月1日，江苏吴中医药发展股份有限公司（以下简称“*ST苏吴”）公告，公司收到上海证券交易所出具的《关于江苏吴中医药发展股份有限公司股票终止上市的决定》，决定终止公司股票上市，12月9日，其股票将进入退市整理期。

峨眉山A近期公告称，低持有500股公司股票的投资者就可以享受免景区门票等福利；千味央厨则对持股满100股的股东赠送价值200元的公司产品礼包。上市公司用产品回馈股东的模式渐成潮流，对于宣传上市公司产品、提升投资者信心很有好处。

美联储主席杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）承认，利率制定委员会内部对 “稳定物价” 与 “充分就业” 两大目标的优先级排序存在 “强烈分歧”。归根结底，核心问题在于：经济是否需要 “再加一把劲” 以支撑就业市场，还是说，由于通胀已高于目标水平且关税可能进一步推高通胀，政策制定者应 “踩下刹车”？

　　展望后市，机构普遍认为，有金属板块有望延续牛市行情：中泰证券看好有牛市行情，中信建投认为有牛市有望再进阶，中信证券认为大宗商品的投资热度有望延续，需关注三大主线：一是供应受限且需求复苏的铜、铝等工业金属；二是受益于储能与动力电池需求爆发的锂、钴等能源金属；三是具有战略属的黄金与稀土板块。

　　【周期风口已至，“有牛”或将持续】

　　不同的有金属，景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免，如果看好有金属，一个比较轻松的思路是通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情。揽尽有金属行业龙头的有ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相较投资单一金属行业，能够分散风险，适作为投资组的一部分进行配置。

　　风险提示：有龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证有金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13，指数近5个完整年度的涨跌幅为：2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

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责任编辑：宋雅芳 乌鲁木齐隔热条设备厂家