出品 | 枪弹财经

作家 | 于莹

剪辑 | 亚静

好意思编 | 倩倩

审核 | 颂文

近期，三花智控召开的场事迹诠释会，让岁首管团队的集体减持事件再次成为商场焦点。

本年3月，公司董事长以及4位管计减持4亿元。而关于减持方针，公司在事迹诠释会上讲解成“个东说念主资金安排”以及“子女考验及生存需求”，这回复引起投资者浅薄参谋。

原因在于，上述参与减持的5位管皆拿着薪。2025年，参与减持的管年薪在170万元至450万元之间。

为商场诟病的，是公司这次减持的实施时点恰平允于公司股价的历史位区间，减持均价在43元/股以上，套现款额颇丰。

就在管完成减持后不久，公司发布的2026年季报自满，当期营收同比仅增长1.36，与公司2025年营收保持的两位数增速形成流露落差。

另外，此前动股价大幅高涨的中枢逻辑，在于商场对东说念主形机器东说念主业务的预期。但从财报走漏来看，端正2025年末，该业务尚未对公司营收形成本体孝顺，酌量信息走漏也较为保守。1、董事长以及管减持4亿，“再穷不可穷孩子”

2025岁首至2026岁首，三花智控股价阅历了轮显贵的高涨行情。公司股价从2025岁首的22.58元/股陆续攀升，于2026年1月19日波及60.77元/股的历史点邯郸异型材设备，区间大涨幅达169，总市值渡过2400亿元。

就在股价达到历史3天后（1月22日），三花智控眨眼间走漏了董事长张亚波与五位管的减持沟通。

减持沟通走漏后，公司股价进入下行通说念，端正2026年6月10日收盘，三花智控A股报收45.36元/股，较年内点累计跌25，市值缩水400亿元。

而几位管在3月底前就完成了减持沟通。其中，董事长张亚波以43.1元/股的均价减持975.6万股，累计套现约4.2亿元；其余四名管计减持34.33万股，计套现约1480万元。此外，公司董事陈雨忠未实施减持操作，提前圮绝了本次减持沟通。

（图 / 三花智控公告）

关于本次减持的原因，管制层讲解，张亚波是个东说念主资金安排所需，将链接用于产业投资，而其余4位管的减持原因则是“主要用于孩子考验用度及生存需求。”

而这讲解巧合激发商场热议。

字据公司年报走漏的薪酬数据，参与本次减持的管团队均领有较的薪资水平。2025年，公司董事兼总裁大勇年薪达443.71万元，于董事长张亚波的344.54万元；倪晓明、俞蓥奎、胡凯程的年薪分别为275.45万元、204.17万元、179.03万元。

从薪酬变化来看，2024年，大勇、张亚波、倪晓明、俞蓥奎、胡凯程的年薪分别为533.05万元、331.4万元、264.79万元、177.63万元、138.61万元。对比不错看出，2025年，倪晓明、俞蓥奎、胡凯程的工资皆有所进步。

（图 / 2024年、2025年三花智控财报）邯郸异型材设备

在此布景下，部分投资者对管减持的理建议了疑问。在交所互动易上，有投资者质疑管集体减持“用这个原因讲解有点牵强”，也有投资者以为近期公司股价陆续下落，访佛管制层网络减持，严重损害中小激动信心。

值得提的是，这并非张亚波族次从上市公司赢得大额资金呈文。经济网在报说念中征引媒体统计数据自满，自2012年以来，张亚波族通过平直减持公司股票累计套现过19亿元；访佛积年现款分成所得，族累计变现款额过40亿元。2、减持卡“时机”？投资赛力斯致账面浮亏

「枪弹财经」注视到，商场对这次减持的另重关注，网络在减持时点与公司后续事迹施展的关联上。

三花智控于3月24日发布了2025年财报，而管减持完成时候在3月27日至30日。

从年报数据来看，这是份亮眼的收获单。2025年，公司达成买卖收入310.12亿元，同比增长10.97，营收界限次肆虐300亿元大关；归母净利润40.63亿元，同比增长31.10，显贵于营收增速。

在管团队完成减持1个月后，公司发布的2026年季度财报自满，季度达成买卖收入77.74亿元，同比增长1.36；归母净利润9.28亿元，同比增长2.68，与2025年比较，营收、利润增速流露有所放缓。

（图 / 2025年、2026年季度三花智控财报）

这事迹变化使得部分投资者担忧，公司里面东说念主士是否提前预判到了事迹增速的阶段调遣，从而选拔在股价相对位实施减持。

值得注视的是，公司2026年季度的扣非净利润（9.86亿元）流露于归母净利润（9.28亿元），差额约5800万元。浅薄来说，扣非净利润低于归母净利润才是常态，因为非不异损益不异为正向补贴或钞票措置收益。而此处反向偏离，意味着公司发生了较大额的非不异损失。

在事迹诠释会上，有投资者也就此进行发问，公司则回话称：“Q1归母净利润增速与扣非净利润增速的互异邯郸异型材设备，主要源于公司证券投资损益等非不异成分影响。”

（图 / 三花智控公告）

字据《企业管帐准则》和证监会走漏条目，“证券投资损失”般指持有上市公司股票产生的公允价值变动损益，即股价下落致的账面上的浮亏。

而2025年年报自满，三花智控共投资了两只证券方针，异型材设备分别为赛力斯（09927.HK）和峰岹科技（01304.HK）。

2025年全年，公司证券投资计失掉约7464万元，其中赛力斯单只股票因股价下落产生了8355万元的账面浮亏，峰岹科技则因年里面分减持达成了891万元的盈利，两者相抵后形成了终的净失掉。

（图 / 三花智控财报）

进入2026年季度，公司证券投资失掉起初扩大至1.05亿元。

（图 / 三花智控财报）

「枪弹财经」注视到，公司投资赛力斯酿成大额浮亏的投资，主要源自三花智控的产业链作绑定。

行为赛力斯问界全系车型热管制组件中枢供应商邯郸异型材设备，三花智控凭借部件供货度绑定车企产业链，在2025年11月赛力斯港股IPO阶段，通过旗下全资港股子公司以基石投资者身份入股锁仓。

但自2025年11月在港股上市后，赛力斯股价路动荡下行，端正2026年6月10日收盘，其股价为58.8港元/股，较刊行价131.50港元/股已腰斩，跌幅达到54.7，公司投资在短短半年时候便堕入被套的困境。

此外，边是职权炒股接连产生大额账面浮亏，另边公司依旧常态化动用大额闲置资金竖立低风险管待。

近期，三花智控发布公告称，拟使用不外35亿元闲置资金开展管待产物投资。

「枪弹财经」梳剪发现，除2023年外，三花智控近5年来险些每年固定发布至两轮管待额度审批公告，资金起首隔离为闲置自有资金与闲置召募资金，管待品类以银行管待、结构进款等肃肃产物为主。

三花智控手捏数十亿资金用于管待，是否会挤占了主业升与机器东说念主项方针研发干涉？针对该问题，「枪弹财经」也向公司发去了采访函，但端正发稿尚未给出回话。3、被东说念主形机器东说念主升股价，但进展“依稀不清”

当今，三花智控形成了制冷空调电器部件与汽车部件两大中枢业务板块。

其中，制冷空调电器部件是公司的传统基石业务，主要产物涵盖四通换向阀、电子扩张阀、电磁阀、微通说念换热器、Omega泵等，浅薄运用于用空调、雪柜、冷链物流及商用洗碗机等域，与好意思的、格力、海尔等国内白电龙头企业保持着耐久清闲的作关联。

汽车部件则是公司连年来发力的计策增长，主要产物包括冷媒阀、换热器、泵类、水阀以及新动力车热管制集成组件等，同期诡秘新动力汽车与传统燃油车商场。如今，公司已进入特斯拉、比亚迪、蔚来、小鹏、理思等人人主流新动力车企的供应链体系。

但真是燃烧商场关切、动公司股价在2025年达成翻倍高涨的，是其与东说念主形机器东说念主赛说念的关联思象。

行为特斯拉的供应商，三花智控自2017年起便为特斯拉Model3、ModelX、ModelS等车型提供热管制系统中枢部件，2020年后起初化作，运转供应新动力车热管制集成组件。

商场大皆以为，公司在热管制域辘集的精密制造、流体限度及机电体化期间，与特斯拉Optimus东说念主形机器东说念主所需的线履行器期间具有度同源，这也成为成本商场赋予公司估值溢价的中枢地方。

2025年10月15日，则“特斯拉已向三花智控下达价值6.85亿好意思元（约50亿元东说念主民币）Optimus线履行器订单”的商场传奇，平直激发公司A股、港股股价同步直线拉升。

尽管公司随后便发布表现公告，明确暗示“三花智控赢得机器东说念主大额订单的传言不属实”，但股价链接进入上行通说念。

关联词，与商场的涨预期形成显然对比的是，公司对机器东说念主业务的信息走漏恒久较为严慎，且践诺进展似乎并未达到商场预期。

在2025年8月发布的半年报中，公司对机器东说念主业务仅浮泛表述为“聚焦多款要津型号产物开延期间校正，并配客户进行全系列产物研发迭代，增强了客户黏，举座产物力陆续进步”。

在2025年年报中，酌量表述险些未作新，仍为“聚焦多款要津型号产物开延期间校正，配客户进行产物研发、试制、迭代、送样，赢得客户度评价，并取得了系列围绕现存产物的立异恶果，达成了产物力的举座进步”。

在近期召开的事迹诠释会上，当被问及东说念主形机器东说念主履行器业务当今处于研发试制仍是批量供货阶段、产物的践诺委用数目与收入金额时，公司并未给出具体回答，仅依稀回话称“以客户需求为向，按技俩经由有序进产能竖立等各项使命”。

（图 / 三花智控公告）

从践诺收入组成来看，端正2025年末，东说念主形机器东说念主业务尚未对公司营收形成本体孝顺，公司仍保管着典型的双主业结构，其中制冷空调电器部件业务孝顺近六成营收，汽车部件业务孝顺约四成营收。

（图 / 三花智控财报）

对比其作伙伴、机器东说念主见识股绿的谐波6月1日在投资者会议上的回话，当被问及类似问题时，绿的谐波会明确暗示：“凭借过硬的品性赢得了下贱企业的招供，酌量收入达成大幅增长。”

对比之下，三花智控的回话流露偏于保守，这也让商场估量其业务进展是否不足预期。

在股价被东说念主形机器东说念主见识上历史位以后，三花智控在东说念主形机器东说念主域的举动备受瞩目, 但倘若公司耐久腌臜其辞，大略会徐徐挥霍掉投资者的信心和耐烦。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF合同。Q Q：183445502相关词条:设备保温     塑料挤出机厂家     预应力钢绞线    玻璃丝棉    万能胶厂家

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