【大河财立音书】1月21日克孜勒苏柯尔克孜塑料管材设备，中证信用旗下“融担通”发布2025年城投债年度敷陈。
敷陈流露，2025年，城投债刊行域为55,115.27亿元，同比下跌约10，净融资额为-26.66亿元，近十年来低位，城投债市集从“增量膨胀”转向“存量消化”阶段；
2025年寰宇31个省、自区、直辖市均有城投债刊行。刊行域度连在江苏（1万亿）、山东、浙江三省，计占比40；尾部省份如青海、西藏不及30亿元；
刊行利率面，在市集流动宽松配景下，总计省份刊行利率均下跌，座加权平均刊行利率降至2.37，同比降33BP；
召募资金用途面，用于“借新还旧”的比例达73，其中天津、黑龙江等多省该比例过90；
刊行品种、期限面，私募债刊行域2万亿，同比增多8.6，般中期单据则同比减少4911.18亿；城投债中持久刊行期限拉长，1年以内的城投债刊行域为748.79亿，同比下跌31.17；
AAA与AA+主体计刊行占比80；全年评上调主体数目（75）远多于下调（4）；
全年次发债的330城投中，半数来自山东、浙江、广东、江苏四省；化债省份新增主体不及20，市集对区域风险偏好依然审慎；
存量城投债面，四个省的存量城投债余额在万亿以上，江苏省和浙江省的城投债余额两万亿，另八个省的存量城投债余额在千亿以下。
、刊行大约克孜勒苏柯尔克孜塑料管材设备
■2025年城投债刊行域为55,115.27亿元，同比下跌约10，刊行域回落主要受监管策略捏续收紧影响，全年“控增化存”策略向一语气。分季度看，至四季度的刊行域分别为14,996.94亿元、13,398.77亿元、14,700亿元和12,019.34亿元。全年净融资域约为-26.66亿元，降至近十年低位，反馈市集从增量膨胀转向存量消化。
二、区域刊行结构
■2025年寰宇31个省、自区、直辖市均有城投债刊行。从刊行对域看，江苏、山东、浙江三省位居前哨，刊行域均5,000亿元，计占寰宇刊行总量的4成以上。其中江苏省以10,256.10亿元的刊行域居，占比18.61；山东省、浙江省分别刊行6,267.98亿元和5,548.17亿元，分列二三位。刊行域小的三个地区为青海省、西藏自区和黑龙江省，仅为11.25亿元、26.87亿元、40.86亿元。
■从同比变动看，寰宇呈现“14增17降”的神，省份间各异权臣。宁夏回族自区成为同比增幅大的省份，主要由于旧年基数较低，仅32.5亿元，本年增至99.5亿元，增幅达206。湖北省则以572.78亿元的对增量位居寰宇位。降幅面，青海省同比降幅大，达80，由57.45亿元降至11.25亿元。江苏省虽刊行域大，但同比减少2,538亿元，为寰宇下跌域大省份。此外，浙江省和天津市减少域也千亿，均与区域债务管控策略有关。
■值得温雅的是，部分地区债务化解责任赢得弘扬：内蒙古自区已厚爱退出债务风险省份名单；宁夏回族自区也已符退出债务风险省份的条目，并已向国务院提议央求；死心2025年9月末，吉林全省存量隐债务余额下跌近90，融资平台数目减少70，经国班复核评估，已符退出债务省份条目。反馈出地区化债责任赢得阶段成，融资环境捏续。
三、刊行品种、期限特征
■刊行品种面，私募债捏续占据主地位。全年私募债刊行域达21,061.46亿元，占比38.21，域同比增多8.6。与旧年比较，往来商协会ABN增幅大，刊行域由45.24亿元增长至65.68亿元，同比增长为45.18。而域降幅大的为般中期单据，刊行域由19,588.72亿元降至14,677.54亿元，减少4,911.18亿元，占比由32降至26.6。
■刊行期限面，城投债座呈现持久化趋势，塑料挤出设备3年以上中持久城投债券刊行域占比近8成，占比捏续提，其中5年期及以上的债券刊行域为22,161.62亿元，占比达40，为主要期限品种。1年以内、1年至3年（不含）和3年至5年（不含）的刊行域同比下跌幅度分别为20.83、19.22和12.19。
四、刊行利率克孜勒苏柯尔克孜塑料管材设备
■在市集流动宽松的配景下，2025年寰宇城投债加权平均刊行利率跨越下行，同比下跌33BP至2.37。
■分期限来看，中短期利率降幅为显着，其中1至3年（不含）年期债券利率同比下跌49BP，降幅大；1年以内、3至5年（不含）年期降幅分别为36BP、44BP，降至1.86、2.34；5年以上持久限债券利率降幅相对较小，仅下跌21BP至2.60。
■按地区看，寰宇总计省份城投债的加权平均刊行利率同比均是下跌。黑龙江省降幅为过，加权平均利率2.76，同比下跌134BP。此外，云南省、辽宁省、宁夏回族自区、西藏自区降幅均50BP。利率对值面，上海市加权平均利率低，为2.01；青海省，为3.50。
■在化债省份中，内蒙古、天津等地区刊行利率已低于寰宇平均水平；而青海、贵州等省份刊行利率仍处于位，较寰宇平均利率出100个基点以上。
五、刊行主体
■从城投债刊行主体评分散看，AAA和AA+的主体还是刊行主力，刊行域分别为22,430.53亿元和21,948.71亿元，计占比过80。从主体所属行政层分散，地市和区县平台刊行域占主，分别为20,060.06亿元和17,770.84亿元，计占比约68.58。省建造区主体刊行域同比下跌36.48。
■2025年，城投主体评以上调为主。全年共有75主体评上调，其中29上调至AAA，29上调至AA+；仅4主体评下调，其中3由AA下调至AA-，1由AA-下调至A+。
六、召募用途
■2025年城投债召募资金主要用于借新还旧，域达40,189.92亿元，占比73；用于偿还有息债务的域占比19。从行政层看，除国和省平台外，其他层平台借新还旧比例均过75，省平台召募资金顶用于偿还有息债务的域为2,840.14亿元，占比45.26，略于借新还旧比例34.89。
■分省份看，西藏自区和青海省刊行的城投债均为借新还旧；天津、黑龙江、云南和重庆等四省市刊行的城投债顶用于借新还旧的比例90，另贵州、江苏和新疆三省用于借新还旧比例80。辽宁省召募资金用于偿还有息债务的比例，过70。
七、次刊行主体
■2025年共有330城投平台次刊行债券，分散在25个省，其中山东、浙江、广东、江苏四省次发借主体数目计占比达54.2；12个化债省份中，次发借主体计不及20。
■行政层上，次发借主体以区县为主，共186；地市86。信用评面，AA+主体多，共179；AA83；AAA43；另有2为BBB+/BBB，其余主体暂评。
■债券品种上，次刊行债券以私募品种为主（主要为往来所私募债），数目占比达79.7。召募资金用途面，用于偿还有息债务的域为903.7亿元，占比48.96。
■利率面，次刊行城投债的加权平均刊行利率为2.56。部分债券票面利率较，如济南水务集团有限公司刊行的“2025济南水务1B”票面利率为5.50，山东正新产业控股集团有限公司刊行的“25正产控PPN001”票面利率为4.95。
手机：18631662662（同微信号）八、存量城投债
■死心2025年年末，寰宇存续城投债余额169,508.93亿元，包含国铁路集团有限公司的16,146.21亿元。从地区分散看（剔除国铁集团后），区域分化显着：江苏省城投债券余额为27,682.11亿元，占寰宇城投债券余额的比重为18.05；浙江省、山东省和四川省分列二至四名克孜勒苏柯尔克孜塑料管材设备，余额占比分别为13.92、10.26和6.9，四省存量域均万亿元，计占比过49。与之相对，有8个省份存量债券余额不及千亿，分别为甘肃省、辽宁省、海南省、西藏自区、宁夏回族自区、内蒙古自区、黑龙江省及青海省。
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