文 | 海豚商议鹤岗塑料挤出设备厂家

苹果 ( AAPL.O ) 北京期间 2026 年 1 月 31 日上昼，好意思股盘后发布 2026 财年季度财报（适度 2025 年 12 月），重心如下：

1、举座功绩：本季度苹果公司竣事营收 1438 亿好意思元，同比增长 15.7，好于商场预期（1383 亿好意思元）。公司本季度收入端的增长，主要受 iPhone 和软件办行状务增长的带动。

苹果公司毛利率 48.2，同比增多 1.3pct，好于商场预期（47.5）。其中软件办行状务毛利率同比进步至 76.5，而硬件毛利率同比进步至 40.7 。本季度毛利率进步，主要受区关税着落、好意思元贬值等身分的共同影响。

【依据中好意思道判情况：从 11 月 10 日起，原有的 20 芬太尼关税被新的 10 税率所取代】

2、iPhone：苹果本季度 iPhone 业求竣事营收 853 亿好意思元，同比增长 23.3，远好于商场预期（782 亿好意思元）。本季度手机业务的增长，受 iPhone17 系列新品和好意思元贬值的影响。对于本季度，海豚君估算 iPhone 举座出货量同比增长 5.7，出货均价同比高潮 16.7。

3、iPhone 之外其他硬件：公司本季度 iPad 业求竣事 6.3 的同比增长，主要收获于 M5 Pro、A16 机型增长的带动；而 Mac 过甚他硬件业务本季度出现了下滑，其中 Mac 受昨年 M4 机型热销的基数影响、而其他硬件的举座需求仍相对较弱。

4、软件工作：公司软件工作本季度收入达到 300 亿好意思元，符商场预期（300 亿好意思元）。凭借 76.5 的毛利率，公司软件业务以 21 的收入占比，产生了公司 33 的毛利润。

5、分地区收入：其中好意思洲地区依然是公司基本盘，收入占比看守在 4 成以上，本季度竣事 11.2 的同比增长；大中华区是本季度阐述好的地区，在 "加量不涨价" 的政策之下，iPhone17 256G 新机也能享受国补政策，成功带动 iPhone 在大陆地区本季度销量同比增长 20。

海豚君举座不雅点：增长再提速，AI 依然是商场期待。

苹果公司本季度功绩举座可以，其中收入端和毛利率的阐述齐好于商场预期，这主若是受 iPhone17 系列新品和好意思元贬值的带动。

①收入端增长：主要着手于 iPhone17 系列的带动。其中本季度 iPhone 增长 23，天然 iPhone17 系列鼎新未几，但 "加量不涨价" 的策略赢得可以的果。尤其是 iPhone17 256G 也能享受国补的政策鹤岗塑料挤出设备厂家，大陆地区销量竣事大幅进步；

②毛利率进步：即使在存储涨价的迎风之下，公司硬件端毛利率再次进步，主要收获于区关税着落、好意思元贬值等身分的带动，尤其是地区的关税本季度从 20 改动至 10。（在中好意思道判之后，区坐蓐的关税在对出门口的时候不祥从着落的税率中受益）

在本季度数据之外，公司料理层还给出了下季度合并：公司下季度营收同比增长 13-16，对应 1078-1106 亿好意思元；预测下季度的毛利率为 48-49，其中 iPhone 依然是增长的主要能源。天然存储涨价对下季度的毛利率影响会大，但公司合并依然有望稳中有升。

在苹果公司本次财报之外，商场还关心于以下几面：

a）苹果与谷歌 Gemini 的作：在 1 月 12 日，苹果和谷歌联通知声明，双将达成多年度作公约。其中下代苹果的基础模子将成功基于 Google 的 Gemini 模子和云技巧构建，这将助力于将来苹果的 AI ，包括本年将出的具个化的 Siri。

具体来看：谷歌 Gemini 将为苹果提供万亿的参数模子和技巧支握，而底层缱绻还将依托缔造端缱绻以及苹果特有云来完成。

至于为什么遴荐 Gemini 呢？面是苹果和谷歌自己就有每年 200 亿好意思元的搜索作；另面 Gemini 的商场份额呈现澄莹上升的态势，于今还是恣虐两成。

b）苹果新品阐述：iPhone 依然是苹果硬件的基本盘，本季度的功绩增长主要收获于公司昨年秋季发布的新品。天然 iPhone 新品并未带来澄莹鼎新，但接受的 "加量不涨价" 的策略照旧赢得 "澄莹的果"。

iPhone17 系列将存储统升至 256G 起步，但价钱依然看守在 5999 元（符大陆国补条款），这成功带动了 iPhone 在本季度大陆地区的出货量竣事了快要 20 的增长，远好于举座手机商场的阐述（同比 -0.8）。

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c）Siri 的升：在与谷歌 Gemini 作之后鹤岗塑料挤出设备厂家，商场对 Siri 的升具期待。

商场预期由谷歌 Gemini 驱动的新代 Siri 快将于 2 月中下旬驱动在 iOS 26.4 测试版上亮相，并贪图于 3 月至 4 月间端庄送。该版块 Siri 将运行在苹果特有云缱绻工作器上，鸿沟约为 1.2 万亿参数。

借助 Gemini 的大脑，有望解锁多项核心新才智：支握文本、图像、语音多模态交互，配备 128K token 长文本处理模块，能及时贯通手机屏幕内容，竣事跨期骗复杂辅导实施。

综（a+b+c）来看，苹果公司的短期功绩仍主要受到传统业务（尤其是 iPhone）的影响，但商场现时对于公司在 AI 域的进展，尤其是接下来的 Siri 升是为伏击的项。

苹果公司现时市值（3.79 万亿好意思元），对应 2026 财年净利润的 PE 约为 30 倍驾御（假设营收增长 +12，毛利率 48.3，税率 17.5）。参考公司历史 PE 区间为 25X-40X 之间，公司现时股价位于区间核心偏下位置。

对于苹果公司，需要从两面来看：①短期视角中，近期苹果功绩回升，主若是由iPhone17 系列的出阐述动。商场预测公司将鄙人代新品中出 2nm 芯片，刺激需求的同期也能让公司功绩连接稳中向好；②中弥远视角中，苹果还是领有了宏大的硬件用户基数，后续在 AI 及 Siri 面的恣虐，将给公司大的成长看点。

举座来看，苹果的本次财报再次彰显了公司的商场影响力。公司对于 iPhone17 系列的 "加量不涨价" 策略，本色亦然公司的种 "让利升" 的式。换句话说，公司旦 "让利"，增速就又重回两位数增长，果是 "立竿见影" 的。

苹果公司现时的业务基本盘依然是通晓的，这是公司即使在较低的增速之下，仍能看守较 PE 的有劲相沿。凭借内行鸿沟内宏大的硬件用户基础，AI/Siri 面直是公司的 "潜在上行契机"。在借用 Gemini 的 "大脑" 后，商场对 Siri 的迭代升为期待，这有望为公司开超越成长的空间。

海豚君对苹果财报的具体分析，异型材设备详见下文：

、苹果的基本盘，依然 "稳"！

1.1 收入端：2026 财年季度（即 4Q25）苹果公司竣事营收 1438 亿好意思元，同比增长 15.7，好于商场预期（1383 亿好意思元）。公司本季度收入端的进步，主要受益于 iPhone、iPad 和软件办行状务增长的带动，而 Mac 和可衣服等其他硬件业务阐述存所下滑。

从硬件和软件两面看：

①苹果公司本季度硬件业务的增速为 16.1。本季度硬件业务增长提速，主若是由 iPhone 和 iPad 业务增长的带动，其中 iPhone 业务增长 23，Mac 和可衣服业务本季度有所下滑；

②苹果公司本季度软件业务的增速为 13.9，看守两位数增长。此前谷歌讼诉案的落地，开释了公司软件业务的风险。近期与谷歌 Gemini 的作，给商场带来了多期待。

从各地区来看：收入同比齐有不同幅度增长。好意思洲地区、欧洲地区和大中华区是公司主要的三大收入着手。具体来看，好意思洲地区的收入占比看守在 4 成以上，本季度增长 11.2；欧洲地区本季度增速看守在 12.7。大中华区是本季度阐述好的地区，本季度增速达到了 38。在 "加量不涨价" 的政策之下，iPhone17 256G 新机也能享受国补政策，成功带动 iPhone 在大陆地区销量同比增长 20。。

1.2 毛利率：2026 财年季度（即 4Q25）苹果公司毛利率 48.2，同比提速 1.3 pct，好于商场致预期（47.5）。公司毛利率的进步，主若是受硬件业务毛利率和软件业务的双重拉动。

海豚君拆分软硬件毛利率来看：

其中苹果公司本季度软件毛利率看守在 76.5 的相对位； 本季度大的变化来自于，硬件端的毛利率进步至 40.7，主要受关税变化和好意思元贬值的影响。

依据中好意思道判情况：从 11 月 10 日起，原有的 20 芬太尼关税被新的 10 税率所取代。

1.3 计算利润：2026 财年季度（即 4Q25）苹果公司计算利润 509 亿好意思元，同比增长 18.7。苹果公司本季度计算利润的增长鹤岗塑料挤出设备厂家，是受收入增长和毛利率进步的共同带动。

本季度苹果公司的计算用度率为 12.8，同比进步 0.4pct。公司销售和行政用度保握巩固，公司对研发干预近两个季度齐有所增多。

结现时的成本开支情况看，公司本季度的成本开支达到 24 亿好意思元，同比下滑 19。在各大厂对 AI 加大干预的情况下，苹果公司的成本开支看守较低的水平。其中公司对 AI 等鼎新业务的干预部分计入了研发用度，近期研发用度保握着两位数增长。

二、iPhone："加量不涨价" 果权贵

2026 财年季度（即 4Q25）iPhone 业务收入 853 亿好意思元，同比增长 23，好于商场预期（782 亿好意思元）。公司 iPhone 业务本季度的增长，主要收获于 iPhone17 系列新品以及好意思元贬值的带动。

海豚君具体从量和价关联来看，来看本季度 iPhone 业务增长的主要着手：

1）iPhone 出货量：凭据 IDC 的数据，2025 年四季度内行智高手机商场同比增长 1.4。苹果本季度内行出货量同比增长 5.7 驾御，公司的出货量阐述好于举座商场。

公司本季度出货量增长，主要来自于 iPhone17 系列新品和大陆商场的带动。在 iPhone17 256G 价钱可以享受国补政策的带动下，本季度 iPhone 在大陆地区的销量同比增长 20（区商场举座同比下滑 0.8），是商场阐述好的。

2）iPhone 出货均价：结 iPhone 业务收入和出货量测算，本季度 iPhone 出货均价为 1049 好意思元驾御，同比增长 16.7。受 iPhone17 新机和好意思元贬值的影响，好意思国之外的地区收入和产物价钱齐享受汇率势的利好（在从外币换成好意思元计入的时候）。

三、iPhone 之外其他硬件：iPad 回暖，其余硬件下滑

3.1Mac 业务

2026 财年季度（即 4Q25）Mac 业务收入 84 亿好意思元，同比下滑 6.7，不足商场预期（91 亿好意思元），主若是受受昨年 M4 机型热销的基数影响。

凭据 IDC 的证据，本季度内行 PC 商场出货量同比增长 11，而苹果公司本季度 PC 出货量同比增长 4.4，公司阐述不如举座商场。结公司及行业数据，海豚君测本季度公司 Mac 的出货均价为 1181 好意思元，同比下滑 10。

3.2 iPad 业务

2026 财年季度（即 4Q25）iPad 业务收入 86 亿好意思元，同比增长 6.3，略好于商场致预期（82 亿好意思元），主要收获于 M5 Pro、A16 机型增长的带动。

3.3 可衣服等其他硬件

2026 财年季度（即 4Q25）可衣服等其他硬件业务收入 115 亿好意思元，同比下滑 2.2，不足商场预期（121 亿好意思元），本季度依然低迷。

天然公司给出了本季度受 AirPods Pro 3 供应链影响的证据注解，但 AirPods 仅仅该项业务中的项，握续下滑的阐述，照旧标明了卑劣需求偏弱的近况。

四、软件工作：稳步进步，AI 新期待

2026 财年季度（即 4Q25）软件工作收入 300 亿好意思元，同比增长 13，符商场致预期（300 亿好意思元）。即使在好意思国 App Store 允许外部流通的情况下，苹果软件工作收入依然看守着两位数的增长，体现了苹果软件生态的壁垒。

在本季中软件工作毛利率连接进步至 76.5 位，一语气 5 个季度站稳在 75 以上。凭借毛利率，公司软件业务本季度以 21 的收入占比，产生了公司 33 的毛利润。

苹果在 Al 域的政策布局，依然接洽 "秘密先、全生态整"，主要包括：①出Apple Intelligence，上线视觉智能、及时翻译等数十项，支握 15 种言语，多半 iPhone 用户主动使用；②依托 Apple Silicon 芯片（如 M5）构建硬件能壁垒，造内行先的Al 硬件平台；③与谷歌达成政策作，核心是联设备下代 Apple Foundation 模子，用于赋能 2026 年出的个化 Al 。

此前谷歌诉讼案的落地，是对苹果软件业务的风险开释。而近期公司又将采购了 " Gemini " 的工作鹤岗塑料挤出设备厂家，苹果在软件面超越化和谷歌的作。谷歌 Gemini 将为苹果提供万亿的参数模子和技巧支握，而底层缱绻还将依托缔造端缱绻以及苹果特有云来完成，这为公司 Siri 的迭代升注入了多的期待。如果下代 Siri 有可以的阐述，将给公司的软件业务带来多的成长看点。

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